公司发布三季报。2023 年前三季度，公司实现营收4.97 亿元（+8.03%），归母净利润-0.44 亿元（-204.28%），扣非归母净利润-0.57 亿元（-293.68%）；第三季度，公司实现营收2.09 亿元（+72.78%），归母净利润-0.23 亿元（-389.87%），扣非归母净利润-0.27 亿元（-4,979.55%）。

募投项目投产第三季度销售大幅增长，行业低迷价格下行利润承压。2023 年第三季度，公司营收实现72.78%的显著增幅，我们认为主要是公司年产5,040 万米的5G 用高端电子布项目于5 月30 日实现投产，新扩产能为公司营收带来显著增量。2023 年前三季度，公司电子布销量为12,926.73 万米；成本来看，前三季度公司电子纱进价14.35 元/kg，较去年同期26.00 元/kg 下降44.81%；但受下游需求减少，公司产品售价也出现较大下滑，前三季度公司电子布售价为3.65 元/米，较去年同期5.09 元/米下降28.29%。此外，5,040 万米的电子布项目于5 月底刚刚投产，该项目前期投入较多、盈利少，单位制造成本前期较高，叠加公司产品售价降低，公司前三季度处于亏损状况，看好需求回暖和项目产能利用率提升后业绩的恢复。

电子纱市场需求低迷，行业复苏仍需时日。根据卓创资讯数据显示，截至10 月27 日，全国电子纱均价为7,900 元/吨，同比基本持平，但从前三季度来看，2023 年价格平均低于同期1,000-1,500 元/吨。

公司下游为覆铜板和印刷电路板行业，与我国电子和信息产业发展相关，受宏观经济影响，行业复苏恐仍需时日。

投资建议：公司作为全球电子布龙头，尤其是在高端电子布领域，公司技术、客户和市场优势显著，未来伴随下游行业复苏公司业绩有望恢复增长。预计公司2023-2025 年营收分别为6.73、8.52 和9.28亿元，归母净利润分别为-0.76、0.24 和0.88 亿元，对应PE 分别为-95.94、309.97 和83.38 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：电子和信息产业需求低迷，行业产能无序扩张等。