建材行业：2021 年上半年营收与利润稳定增长，增速恢复到2019年同期水平

我们选取建材行业67 家上市公司作为样本股票池，并以此为基准测算行业整体及子板块经营情况。2021 年上半年，67 家建材公司营业收入合计3,539.44 亿元，同比上升28.03%；归母净利润452.00 亿元，同比上升26.82%；营收与归母净利润同比2019 年上半年也有明显提升。分板块来看，玻璃及玻纤板块的归母净利润增速远超整体行业，盈利能力大幅领先。

水泥：上半年增收不增利，后续关注阶段性涨价行情2021 年上半年，水泥行业实现营业收入2092.85 亿元，同比增长18.30%；归母净利润259.04 亿元，同比下降1.34%；行业需求量有所回暖，但是煤炭价格持续上涨，使得企业成本压力较大，盈利能力下滑。2021H1 水泥行业净利润现金比率为109.88%，同比增长10.86 个百分点，为近5 年同期最高水平；随着行业对下游话语权加强，应收账款周转率也持续提升。当前水泥需求不利因素逐步释放完毕，盈利水平逐渐止跌，我们判断水泥行业在四季度有望迎来业绩反弹机会。重点关注：上峰水泥。

玻璃玻纤：快速去库支撑价格延续高增长，盈利水平提升2021 年上半年，玻璃及玻纤行业实现营收524.08 亿元，同比增长47.79%；实现归母净利润112.87 亿元，同比增长183.19%，盈利水平大幅增长。玻璃：长期来看玻璃行业格局改善，玻璃行业向水泥行业格局靠拢；下游需求受益于碳中和政策，光伏玻璃和节能玻璃有较大的空间。玻纤：2021 年总体增量产能有限，且新线产品存在差异化，预计对价格冲击较小，我们判断2021 年下半年玻纤价格高位运行。重点关注：旗滨集团、信义玻璃、中国巨石、宏和科技。

消费建材：2021 上半年C 端增速领先B 端，竣工端持续回暖2021 年上半年，B 端和C 端消费建材板块营收分别同比增长44.61%、58.03%，归母净利润分别同比增长28.31%、77.66%；C端在营收和利润上均显著领先于B 端。2016 年以来新开工面积与竣工面积持续分化，呈现“剪刀差”，但是交房需求只会延后并不会消失，因此我们判断未来2~3 年竣工端将会明显回暖。地产商集中度快速提升，国常会再提旧改，有利于B 端优势较强的龙头企业。重点关注：王力安防、蒙娜丽莎、北新建材、科顺股份。

风险提示：1）地产基建投资增速不及预期；2）C 端市场恢复不达预期；3）原料价格上涨持续超预期。