价值白马进入中长期配置区间。龙头公司在壁垒、竞争力上已经久经考验，核心竞争力强，未来成长性突出。前期上游能源价格波动侵蚀产业链利润，导致龙头白马目前估值和预期处于底部区域。我们预计2023 年龙头公司盈利有望逐渐改善。建议关注：万华化学、卫星化学、华鲁恒升、荣盛石化、东方盛虹等。

后疫情时代需求复苏主线。1）纺服链：看好涤纶长丝景气度回暖，建议关注桐昆股份、新凤鸣、恒逸石化；2）氟化工：萤石是不可再生的战略性资源，需求受新能源拉动大，建议关注萤石龙头金石资源；蒙特利尔协定促使制冷剂迭代，行业格局持续改善；3）地产链：建议关注纯碱厂商远兴能源、三友化工等；钛白粉厂商龙佰集团、中核钛白等；MDI 厂商万华化学；4）轮胎：成本端改善，需求韧性强，看好布局高端化企业，建议关注森麒麟、赛轮轮胎；5）农化：建议关注润丰股份、中旗股份、贝斯美。

细分赛道百花齐放，成长龙头展翅翱翔。成长板块，我们看好三大方向：

新能源成长：1）高端聚烯POE：POE 用于光伏胶膜受益于N 型电池渗透空间巨大，产业化存在茂金属催化剂、α-烯烃、聚合工艺等壁垒，竞争格局佳。重点推荐鼎际得、万华化学、卫星化学等；2）萃取提锂：萃取工艺用于盐湖提锂、锂电池回收，相比膜法、吸附法具有效率高、投资强度低等优势，推荐新化股份；3）导电炭黑：看好导电炭黑国产化替代领军企业黑猫股份；4）钠电池材料：看好具有成本优势的生物基硬碳负极材料厂商圣泉集团、元力股份，及有普鲁士蓝及上游氰化物生产能力的正极材料厂商七彩化学、百合花；5）三氯氢硅：建议关注光伏级三氯氢硅厂商三孚股份、宏柏新材、新安股份；6）高纯石英砂：建议关注掌握高纯石英砂核心技术，夯实产业链优势的石英股份；7）碳纤维：看好军民领域双边突破的光威复材，拥有龙头民用原丝厂商吉林碳谷。

消费成长：1）PVP：海外产能退出，医药、新能源等高附加值下游增速快，成本持续改善，建议关注PVP 龙头厂商新开源；2）25-羟基VD3：看好全球唯一具备全产业链优势的维生素D3 衍生物龙头花园生物。

新材料成长：1）新材料平台型公司：核心看好一站式电子材料供应商雅克科技、沉淀近六十年的新材料平台型厂商东材科技、拥有深厚高端氟材料技术底蕴的新材料国产替代厂商昊华科技；2）专精特新小巨人：建议关注龙头特种气体一站式供应商华特气体、高端消费品涂层材料领袖松井股份、改性塑料领先厂商国恩股份。

风险提示：宏观经济增速低于预期，产品价格大幅波动，国际油价大跌，新项目建设进度不及预期等。