投资要点

公司公告：2024H1 营收、归母净利、扣非归母净利分别为5.55、0.91、0.90 亿元，同比分别增长21.7%、70.0%、72.8%。毛利率为31.1%，同比上升3.37 个百分点；净利率为16.5%，同比上升4.7 个百分点。2024 年Q2 单季度营收、归母净利、扣非归母净利分别为2.85、0.39、0.39 亿元，同比分别增长22.9%、68.6%、75.8%。毛利率为28.9%，净利率为13.8%，同比向上。

营收收入稳步增长，得益于核心客户车型项目的不断投产公司核心客户吉利、奇瑞等在市场上表现优秀，新能源汽车项目不断投产，带动公司营收稳步增长。公司无边框密封条产品成功打破外资技术壁垒，随着更多车型采用无边框车门设计，公司无边框密封条产品有望获得更多市场份额。

2024H1 期间费用率为12.4%，同比下降1.8 个百分点2024H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为3.70%、4.45%、4.20%、0.08%，同比下降0.26、1.06、0.27、0.23 个百分点，期间费用率合计为12.4%，同比下降1.8 个百分点。营收的快速增长，规模效应提升，且积极进行费用控制，期间费用率控制效果显著。

竞争优势凸显，新项目总数增长明显

2024H1 公司加大新项目的获取力度，据初步统计，上半年接到的项目总数超过2023 年全年承接项目的120%，且绝大部分为新能源汽车项目。公司竞争优势凸显，为今后两年快速发展奠定良好的基础。

生产模具90%以上为自制，降低成本的同时，缩短新产品开发周期公司在工装模具方面具有明显优势，生产模具90%以上为自制，可有效降低成本，且大幅缩短了模具的设计制造周期。委外定制加工模具的周期大约为自制的2-3 倍，通过模具自制，缩短了新产品的开发和制造周期，提高了竞争力。

盈利预测与估值

预计公司2024-2026 年营业收入分别为12.92/15.13/17.06 亿元，YOY 为21.3%/17.1%/12.7%；预计2024-2026 年归母净利分别为2.10/2.53/2.90 亿元，YOY 为39.3%/20.5%/14.6%，EPS 为0.78/0.94/1.07 元/股，对应PE 为15.5/12.8/11.2 倍。维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格上涨；整车端成本影响；客户集中度较高；无边框设计渗透不及预期等。