事件：公司发布2023 年年度报告和2024 年一季报。2023 年，公司实现营业收入10.66 亿元，同比增长13.81%；实现归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比增长19.68%。2024 年Q1，公司实现营业收入2.70 亿元，同比增长20.44%；实现归属于上市公司股东的净利润0.52 亿元，同比增长71.03%。

公司毛利率稳健增长，费用率总体平稳：公司2023 年综合毛利率为28.16%，同比增长0.37pct。分业务来看，其中橡胶密封条毛利率25.28%，同比增长0.68pct；塑胶密封条毛利率39.42%，同比降低0.81pct；金属辊压件毛利率27.96%，同比增长3.56pct。公司费用率总体平稳，2023 年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为4.31%、4.63%、4.11%，同比分别+0.07pct、-0.69pct、+0.23pct，其中财务费用变动主要系汇兑损益减少所致。

锁定头部高端客户，先进产能加速落地：公司计划加快扩大在头部车企的市场份额，做精做强做大主营业务，同时加快引进和配置国际一流生产设备，推进产能建设提质加速，计划三年内建成25 亿先进产能，满足未来业务增长。

进入2024 年，伴随新产线逐渐放量、产能利用率和产品良率提升、费用率持续下降，公司经营质量不断提升，2024 年一季度净利润同比大幅增长71.03%，全年营收利润有望显著增长。

投资建议：我们预计公司2024-2026 年实现归母净利润2.10/2.55/3.09 亿元。

对应PE 分别为19.85/16.28/13.45 倍，维持“增持”评级。

风险提示：海外出口不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。