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公司发布2023 年年度业绩预增：

2023 年公司实现营业收入18.50-19.50 亿元，同比增长16.43%-22.72%，实现归母净利润0.77-0.84 亿元，同比增长102.63-121.05%，实现扣非归母净利润0.67-0.74 亿元，同比增长168.00-196.00%;其中，Q4 单季度实现营业收入5.00-6.00 亿元，同比增长2.25%-22.7%，实现归母净利润0.23-0.30 亿元，同比增长228.57%-328.57%，实现扣非归母净利润0.19-0.26 亿元，同比增长111.11%-188.89%，Q4 营收保持增长态势，业绩实现高增。

产品结构持续优化，Q4 收入保持增长

23Q1/Q2/Q3 单季度收入分别同比+18.66%/+20.95%/+27.94%，Q4同比增长2.25%-22.70%，Q4 收入保持增长态势。分产品看，我们预计公司水刺非织造材料业务持续回暖，公司聚焦差异化战略布局，专注差异化水刺技术，产品结构持续优化；预计公司水刺非织造材料制品业务保持亮眼增长，公司积极把握湿法产品需求暴涨带来的市场机遇，湿法订单持续饱满，并且，公司产品“散立冲”成功达到并超过美国IWSFG 可冲散标准，产品技术保持行业领先水平，此外，公司持续发力自有品牌，小植家业务收入占比有望进一步提升。

Q4 盈利能力同比大幅提升

2023 年公司归母净利率为4.16%-4.31%，同比+0.90-1.05pct；其中Q4 单季度公司归母净利率为4.60%-5.00%，同比+3.05-3.45pct，公司盈利能力大幅提升，一方面，受上年资产及信用减值损失影响，Q4 业绩基数较低；另一方面，公司产品结构持续优化以及持续降本增效，盈利能力有所提升。

投资建议：

随着行业中小产能持续出清，行业供需格局不断优化，公司作为行业领先企业有望持续受益，我们暂维持此前盈利预测，预计公司2023-2025 年归母净利润分别为0.82/1.15/1.45 亿元，同比分别+118.52%/+39.47%/+25.69%，对应PE 分别为28/20/16 倍，维持“买入”评级。

风险提示：

下游需求不及预期风险；原材料价格大幅波动风险；行业竞争加剧风险；自有品牌发展不及预期风险等。