公司发布业绩预告，下半年表现有望好于上半年，维持“买入”评级

公司发布2023Q3 业绩预告，预计2023Q1-3 归母净利润为0.48-0.55 亿元，同增57.69%-80.68%，预计2023Q1-3 扣非归母净利润为0.43-0.50 亿元，同增172.20%-216.52%。诺邦股份作为中国水刺无纺布龙头，多年来深耕水刺无纺布材料和制品，积累较多优质客户。目前上游卷材行业处于筑底出清阶段，下游制品方兴未艾。公司凭借差异化产品及稳定的优质大客户，业绩改善环比加速，我们维持2023-2025 年归母净利润分别为0.70/1.00/1.27 亿元，对应EPS 为0.40/0.56/0.71 元，当前股价对应PE 为33.2/23.4/18.5 倍，维持“买入”评级。

业绩改善环比加速，主要系卷材和制品销售增长叠加降本增效所致

业绩改善环比加速，预计单Q3 归母净利润为0.17-0.24 亿元，同增95.6%-173.8%，2023Q1/2023Q2 净利润为0.10/0.20 亿元，同比+35.6%/+45.4%，主要系公司分层次推进成本优化的湿法产品新方案，完善制品产品结构，同时优化内控管理实现节能降耗、降本增效所致。

卷材行业下半年有望转好，制品产品结构逐步完善

（1）卷材：行业处于筑底出清阶段，价格有望逐步企稳回升。根据隆众石化网统计，2023 年9 月华东水刺无纺布平均价格为1.38 万元/吨，同比下降2.9%，环比增长0.7%。诺邦股份分层次推进成本优化的湿法产品新方案，盈利能力具备韧性。（2）制品：公司逐步完善制品产品结构，根据久谦中台统计，作为主要的销售渠道，邦怡和小植家的天猫销售表现受爆品表现影响较大，2023Q3 邦怡天猫平台实现销售额69.3 万元，同比增长556.5%，其中一次性懒人抹布贡献销售额49.1 万元，占比达70.8%；2023Q3 小植家天猫平台实现销售额260.5 万元，同比增长599.1%，主要由新产品一次性浴巾毛巾贡献主要增量，销售额占比达46.1%。未来公司有望凭借差异化产品和供应链一体化优势，持续打造爆品，提升自有品牌知名度。

风险提示：行业出清不及预期、自有品牌拓展不及预期。