核心观点：

2023 年初以来纺服行业回顾：2023 年初至5 月底，SW 纺织制造、SW 服装家纺、沪深300 的涨跌幅分别为-7.2%、+3.0%、-1.9%。SW纺织制造板块跑输沪深300，但SW 服装家纺板块跑赢沪深300。2023年初至5 月底，港股耐用消费品与服装、恒生指数的涨跌幅分别为-12.7%、-7.8%，耐用消费品与服装跑输恒生指数。根据海关总署统计，2023 年1-5 月纺织品累计出口金额568.3 亿美元，同比减少9.4%，服装累计出口金额613.7 亿美元，同比减少1.1%。根据国家统计局统计，2023 年1-5 月限额以上企业服装鞋帽针纺织品零售额5619.0 亿元，同比增长14.1%。2023 年1-5 月穿类商品网上零售额累计同比增长14.6%。此外，公募基金对纺织服装行业重仓比例处于较低水平，2023Q1 持仓比例环比提升0.03pct 至0.24%，其中纺织制造板块环比提升0.02pct 至0.08%，服装家纺板块环比持平为0.16%。

2023 年中期上游纺织制造板块策略：（1）毛纺、安防手套等少数纺织制造子行业龙头公司，受益行业景气度较高，且龙头公司未来产能规模有望大幅提升，看好中报业绩超预期，未来业绩有望实现快速增长。

（2）建议左侧布局优质供应链龙头公司，一方面，去年四季度及今年上半年基数较低，另一方面，海外品牌预计四季度或明年上半年进入补库阶段，下游需求有望回暖。（3）受益国内疫情好转，出行链有望回暖的出行装备龙头公司。关注A 股相关标的：新澳股份、恒辉安防、开润股份、华利集团、伟星股份、稳健医疗、健盛集团、鲁泰A、华孚时尚。港股相关标的：申洲国际。

2023 年中期下游服装家纺板块策略：（1）中报业绩有望超预期的高端女装、童装、快时尚、男装等子行业龙头公司，相关龙头公司受益国内出行市场恢复，消费回暖，加之自身提质增效，看好中报业绩大幅回弹。（2）业绩韧性强，行业景气度较高的运动鞋服、羽绒服、涉及医美服务机构的女装子行业龙头公司，及线上服饰龙头公司。（3）若地产销售回暖，家纺子行业龙头公司有望受益。关注A 股相关标的：比音勒芬、报喜鸟、锦泓集团、朗姿股份、海澜之家、歌力思、太平鸟、森马服饰、罗莱生活、富安娜、水星家纺、地素时尚。港股相关标的：

波司登、中国利郎、安踏体育、特步国际、李宁。

风险提示：宏观经济景气度持续下行风险、汇率波动风险、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。