事件：2024 年10 月22 日，移远通信发布2024 年三季报，前三季度公司实现营业收入132.46 亿元，同比+32.90%；实现归母净利润3.57 亿元，较去年同期实现扭亏为盈。

公司Q3 业绩同比大超预期，公司业务条线多点开花。2024Q3 公司实现营业收入49.97 亿元，同比+44.64%，环比+16.36%；归母净利润1.47 亿元，同比+51.29%；扣非净利润1.37 亿元，同比+52.88%。物联网市场需求逐步恢复,公司在模组业务的基础上，加快推进衍生产品及解决方案，公司 5G 模组、车载模组、智能模组、ODM、天线等业务量均有所提升。

2024Q2 中国与印度市场发力下游需求回暖，移远通信龙头位置稳固。据Counterpoint 发布的《按应用划分的全球蜂窝物联网模组和芯片组追踪报告》显示，2024 年第二季度全球蜂窝物联网模组出货量同比增长了11%，环比增长了6%。这一增长主要得益于中国市场的强劲需求，其中音箱、汽车和资产追踪应用的需求激增，促使出货量同比增长了25%。其中移远通信全球市场份额达36.5%，遥遥领先全球市场份额第二的中国移动（9.2%）和广和通（7.5%），龙头位置稳固。我们认为移远通信后续有望凭借市场份额优势释放利润空间。

公司于前沿科技领域抢先布局，积极拓展增量机遇。公司应对科技变革积极推进智能模组等产品研发，推出多款智能模组产品，为智能支付、ECR、PDA、行业手持终端、车载设备、机器人等应用场景带来全新的可能。同时伴随5G 技术不断演进，公司不断深化技术创新和服务能力，积极着力布局5G-A 生态，移远RG650x 在传输速率、网络容量、超低功耗、超低时延、超可靠性等方面全面更新。RG650x 内部集成四核A55 处理器，支持5G 下行载波聚合，使得5G 通信速率实现大幅提升，通过媲美光纤的通信性能，使其在 5G FWA、高清视频直播、AR/VR 设备、无人机、工业自动化等应用上脱颖而出。

投资建议：我们认为伴随物联网行业的发展与下游应用领域的不断延伸，尤其是AIPC 起量带来模组需求提升，公司作为产业龙头带来的规模效应收益将持续显现，预期公司市场领先地位有望进一步得到巩固。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.22/8.46/11.57 亿元，对应PE 倍数27x/17x/12x。我们预期股权激励下公司业绩有望持续高增，具备较高成长性。维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧的风险；市场需求不及预期的风险；汇率波动影响公司利润水平的风险；扩张成果不及预期的风险。