事件简评

2024 年8 月26 日，公司发布2024 年中报，2024 年H1 公司实现营业收入82.49 亿元，同比增长26.67%；实现归母净利润2.09 亿元，同比增长281.48%。其中Q2 单季度实现营业收入42.95 亿元，同比增长27.25%，环比增长8.61%；实现归母净利润1.55 亿元，同比增长691.49%，环比增长182.31%。

经营分析

业绩扭亏为盈，费用率有所下降：2024 年上半年，随着物联网市场需求逐步恢复，公司在模组业务基础上不断拓展衍生业务，为客户提供物联网综合解决方案。上半年实现营业收入82.49 亿元，较上年同期增长26.67%。实现毛利率18.14%。同比提升0.57pct。

同时公司在持续优化运营效率，提高单位人员产出，期间费用率为15.34%，同比下降4.37pct。实现净利率2.54%，扭亏为盈。

物联网行业景气度复苏，公司位居出货量第一：无线通信模组是物联网产业链上的关键环节，是终端设备实现网络信息传输的重要组件。根据2024 年5 月ABI Research 发布的数据，2023 年蜂窝模组全球出货量以及收入规模较2022 年略有下滑，2024 年蜂窝模组全球出货量及收入规模较2023 年有所提升。预计至 2029 年蜂窝模组全球出货量可达7.9 亿片，收入可达 94.95 亿美元。根据IoT Analytics，公司位居全球蜂窝物联网模组出货量第一名，市场地位稳固。预计未来随着行业恢复增长，公司凭借行业龙头地位业绩有望持续提升。

积极布局智能模组，边缘计算模组算力最高达48TOPS：公司在智能模组领域拥有全面的布局，包括4G 智能模组、5G 智能模组、边缘计算模组、车载智能模组等。其中5G 智能模组集5G 与边缘计算能力于一体，可广泛应用于智能网关、边缘计算盒子、手持终端、视频直播等领域；边缘计算模组算力最高达48TOPS，支持Wi-Fi&蓝牙连接，可广泛应用于计算密集型应用，如各类机器人、视频会议、云游戏、AR/VR 等。车载智能模组助力座舱兼具智能化和娱乐性，广泛应用于数字仪表、娱乐主机、车载前装导航等领域。

盈利预测、估值与评级

我们预计2024-2026 年公司营业收入为174.72/214.96/262.34 亿元，归母净利润为5.10/6.97/8.81 亿元，对应PE 为21/16/12 倍，维持“买入”评级。

风险提示

5G 推进不达预期；海外市场拓展不达预期；毛利率下行风险；人民币汇率波动风险。