投资要点

公告摘要：公司发布2024 年半年度业绩预告，预计报告期内实现归母净利润约2 亿元，同比扭亏为盈，扣非后归母净利润约1.84 亿元，同比扭亏为盈。

营收持续环比向上，盈利能力显著改善。公司预计2024H1 营收82.38 亿元，同比增长26.51%，24Q2 单季度营收42.84 亿元，同比增长26.92%，环比增长8.33%，随着市场需求逐步恢复以及积极拓展衍生业务保持稳健增长。根据Counterpoint，2024Q1 全球蜂窝物联网模组出货量同比增长7%，中国和印度需求为主要驱动力，其增长主要受益于智能表计、销售点终端设备、资产跟踪设备、路由器及客户终端设备等细分领域良好表现，预计随着需求状况改善，库存水平回归正常，全球市场有望在今年下半年呈现复苏趋势。公司行业龙头地位稳固，2024Q1 蜂窝模组出货量占全球市场比重37.1%，中国以外的市场份额38.7%。2024H1 非经损益对公司净利润影响约1600 万元，主要为收到的补贴，受益于持续优化运营效率，提高单位人员产出，费用率同比有所下降，盈利能力回升，24Q2 单季度扣非前后归母净利润分别为1.45 亿元、1.33 亿元，同环比大幅提升，归母净利率3.4%，同比及环比提高2.8pct、2pct。

扩充模组产品矩阵，车载业务快速推进。公司持续丰富模组产品品类，拓宽应用场景，在5G、智能模组、短距离、卫星通信等方向均有布局，同时注重提升物联网综合解决方案能力，拓展天线、ODM、软件平台服务、工业智能化、认证服务等业务，2023 年天线和ODM 收入持续快速增长。车载是公司重点发力场景之一，已形成车规级通信模组/智能模组/WiFi/GNSS/UWB 模组及天线等多产品矩阵，覆盖5G/4G 车载通信、智能座舱、C-V2X 车路协同等领域，获全球车载客户普遍认可，2023 年车载LTE 模组AG35 出货量持续增长，智能座舱模组AG855G 正式通过AEC-Q104 车规认证，4G 智能模组导入规模量产，5G 智能模组达到量产级别，同时提供整机T-BOX 等软件方案及平台，高精度IMU 取得新突破。公司24 年4 月公告收到全球知名汽车零部件供应商项目定点函，定点项目预计2026 年开始逐步量产交付，交付周期2026-2033 年，生命周期总销售金额预计7.42 亿美元-13.09 亿美元，有望进一步开拓汽车市场，提升持续盈利能力和全球市场竞争力。

布局边缘AI 和卫星通信，打开应用新方向。公司2023 年研发投入16.04 亿元，同比增长20.2%，占营收比重11.6%，积极开展AI/ML、通信感知一体化和面向6G 的关键技术研究。边缘计算、大模型与物联网深度融合逐渐成为数字经济发展显著趋势，根据IDC，2024 年全球边缘计算支出将达到2320 亿美元，同比增长15.4%，预计2027 年企业和服务提供商在边缘解决方案的硬件、软件、专业服务和预置服务等方面支出近3500 亿美元，保持强劲增长。公司在5G、边缘计算应用方面经验丰富，为客户提供高算力模组和解决方案，高算力模组已实现Stable Diffusion 大模型运行。卫星通信方面，公司联合产业链合作伙伴开展多场5G NTN 技术重大试验，提供基于私有协议和3GPP 技术的多款卫星模组产品，覆盖多平台多技术制式，相关模组均已通过卫星运营商认证及相关强制认证，有利于拓展物联网设备连接范围，同时可提供配套天线、CMP 连接服务等，一站式助力卫星物联网应用高效运行。

投资建议：移远通信是全球蜂窝物联网模组龙头，市场份额领先，产品矩阵从蜂窝模组扩展至WiFi&BT 模组、天线以及云平台服务等，车载业务持续推进，产能扩张规模效应有望逐步显现，我们预计2024-2026 年净利润为6.04 亿/7.79 亿/9.44 亿元，对应EPS 为2.28 元/2.94 元/3.57 元，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险；物联网发展不及预期风险；上游芯片原材料涨价风险；研报信息更新不及时风险。