事件：公司发布2024 年三季度报告，前三季度实现营业收入 197.3 亿元（+11.3%），实现归母净利润8.6 亿（-26.3%），实现扣非归母净利润8.5 亿元（-26.3%）。2024Q3公司实现营业收入63.9 亿元（+11.4%），实现归母净利润2.0 亿（-22.0%），实现扣非归母净利润1.9 亿元（-26.5%）。

业绩稳健增长，费用维持稳定水平。公司2024Q1-Q3营收分别为67.5/65.9/63.9亿元， 同比+13.5%/+9.1%/+11.4%； 归母净利润4/2.6/2 亿元， 同比-19.8%/-38.4%/-22%。2024 Q1-Q3公司毛利率34.7%（-2.4pp）；销售净利率为4.6%（-2.3pp）。费用方面，2024 Q1-Q3公司销售费率为23.4%（+1.3pp）；管理费率为4.2%（-0.5pp）；财务费率为0.8%（-0.1pp）；研发费率为0.2%（+0.04pp）。

加盟门店保持高速扩张，区域壁垒优势巩固。公司坚持“深耕华南，布局全国”的核心发展战略，通过自建+并购+直营式加盟三项举措并行，聚焦已进入省份的市占率，持续推进门店扩张。截至2024Q3 末，公司在全国共有16453 家连锁门店（含加盟店5735 家），门店和加盟店总数均为药品零售行业首位。

2024Q1-Q3 公司净增2379 家门店，其中加盟门店新增1570 家，直营式加盟业务发展日臻成熟。

盈利预测：预计2024-2026 年归母净利润分别为11亿元、12亿元、15 亿元。

风险提示：行业政策影响；门店扩张不及预期风险；产品集采降价风险。