本报告导读：

压制计算机板块行情的因素逐渐迎来边际改善。

摘要：

防疫政策实质 性优化，推动计算机公司盈利修复。计算机公司以软件项目制公司为主，疫情防控直接影响项目招投标和实施交付，因此计算机公司收入确认普遍延迟，2022 年二季度以来收入增速大多不及预期。随着国务院联防联控机制综合组发布进一步优化新冠肺炎疫情防控工作的二十条措施，我们相信计算机公司商务活动受到的影响将边际改善，推动收入和盈利能力明显修复。

流动性和风险偏好的改善有利于计算机公司估值中枢提升。数位美联储官员在CPI 数据公布后发表讲话，进一步释放出美联储加息脚步或将有所放缓的信号。此外，俄乌战争也有趋向放缓的迹象，俄罗斯国防部长绍伊古下令俄军从第聂伯河右岸向左岸转移，撤出驻赫尔松的俄军。由于计算机板块对于流动性和风险偏好较为敏感，我们认为行业估值中枢有进一步提升的可能。

从费用端观察，计算机公司未来四个季度利润增速将提升。计算机公司主要的生产资料是人，主要的成本也来自人员工资。在2021 年计算机公司普遍人员高增长的情况下，进入2022 年后，龙头公司纷纷控制人员，我们预计全年计算机板块人员增速将控制在10%以内，将带来利润增速的全面提升，相较于2021 年板块的利润率将迎来明显改善。

投资建议：推荐信创主线标的金山办公、格尔软件、太极股份。金融IT 主线标的恒生电子、东方财富、顶点软件。疫情修复主线标的卫宁健康、深信服。

风险提示：疫情反复导致项目延期，行业竞争加剧