24 半年度业绩强劲增长。景旺电子发布2024 半年报，24H1 公司实现营收58.67 亿元，同比+18.26%；实现归母净利润6.57 亿元，同比+62.56%，实现扣非归母净利润5.91 亿元，同比+46.62%；实现毛利率24.0%，同比+0.3pcts；实现净利率11.1%，同比+3.0pcts。分季度来看，24Q2 公司实现营收31.25 亿元，同比+19.25%，环比+13.93%；实现归母净利润3.39 亿元，同比+76.03%，环比+6.53%；实现扣非归母净利润3.09 亿元，同比+45.17%，环比+10.0%；实现毛利率23.5%，同比+0.4pcts，环比-1.1pcts；实现净利率10.72%，同比+3.6pcts，环比-0.9pcts。

持续加强研发投入，数通产品布局进展显著。24H1 公司研发投入3.30 亿元，同比增长11.39%。通用服务器：公司EGS/Genoa 平台高速PCB 已稳定量产，同时在Birth stream 平台高速PCB 等产品技术上取得重大突破。与EGS/Genoa 平台相比，Birth stream 平台对信号传输速率、数据传输损耗、布线密度等方面的要求提升，PCB 性能持续升级，Birth stream 平台高速PCB 技术突破有助于公司进一步拓展服务器产品，抢抓高端数据中心市场机遇。AI 服务器：公司成功开拓了软板和软硬结合板在数据中心的应用产品，同时在高阶HDI、高多层PTFE 板等产品上实现了重大突破。高速通信：公司800G 光模块、通信模组高阶HDI 等产品实现批量出货，112G 交换路由PCB 取得重大技术突破。卫星通信：公司拥有多项国内领先技术，有多款相控阵雷达板等产品在终端实现应用。

产能布局多点开花，高端产能释放引领未来增长。珠海景旺HLC、HDI（含SLP）工厂各项业务持续稳步推进，引进了下游行业的头部客户，面向客户的高端产品开发取得新的突破性进展，产量产值稳步提升，呈现出较好的竞争力；江西景旺三期已顺利投产，产能不断爬坡，为公司业绩带来新增量；信丰高多层电路板生产项目稳步推进，致力于打造自动化智能化程度高、生产效率高、成本优势突出的高多层电路板研发生产基地；泰国生产基地按计划逐步建设，项目已完成土地购买、子公司增资等工作。

盈利预测及投资建议：预计公司2024/2025/2026 年实现归母净利润为13.15/15.75/18.78 亿元，对应PE 估值为17.21/14.38/12.06x，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，研发进度不及预期，行业竞争加剧。