全球领先的PCB 供应商，2024H1 业绩亮眼增长。景旺电子创立于1993 年，2017 年于上交所主板上市，是全球领先的印制电路板制造商。公司在国内拥有广东深圳、广东龙川、江西吉水、珠海金湾、珠海富山5 大生产基地，共11 个工厂，下游产品广泛覆盖通讯设备、消费电子、汽车电子、工控医疗、新能源等众多领域。公司近年来业绩稳步增长，2019~2023 年营收复合增速为14.05%，归母净利润复合增速为2.83%。24H1 公司预计实现归母净利润6.38~7.02 亿元，同比+57.94%~73.74%；预计实现扣非归母净利润5.81~6.39 亿元，同比+44.29%~58.72%。24H1 业绩增长主要原因在于下游需求持续复苏，以及公司高端产品及高端客户开拓取得显著成效。

AI 浪潮持续推进，算力需求爆发，带动AI 服务器及配套产品需求持续增长，算力硬件PCB 量价齐升。景旺电子持续发力数通及AI 产品领域，高端产能持续释放。公司在服务器EGS/Genoa 平台、低轨卫星通信高速板、超算PCB 板、800G 光模块、通信模组高阶HDI、CSSD 存储HDI 等产品上已实现量产，同时在交换路由、服务器高速FPC/高阶R-F、超高速GPU 显卡FPC/R-F、高速光模块FPC 等产品技术上也取得重大突破。预计伴随珠海HLC 及HDI 工厂产能释放，数通及AI 产品有望打开公司新成长曲线。

景旺电子是全球领先的车用PCB 厂商，公司汽车业务2023 年收入43.62亿元，营收占比达40.55%，同比增长21.01%。与2022 年相比，2023 年公司ADAS 和智能座舱产品营收增速分别为222.69%和27.38%。产品层面来看，2023 年公司在超长尺寸新能源动力电池FPC、车载摄像头COB 软硬结合板等产品实现了量产，同时在毫米波六代雷达板、中尺寸OLED 多层软板、变频电源埋磁芯PCB 等产品技术上取得了重大突破。预计未来公司汽车业务仍将持续稳定增长。

盈利预测及投资建议：预计公司24/25/26 年实现营收124.5/143.6/165.7亿元，对应增速为15.71%/15.34%/15.42%。预计24/25/26 年归母净利润为13.2/15.7/18.7 亿元，对应增速为40.5%/19.5%/19.3%。选取PE 估值法，可比公司24/25/26 年PE 估值均值为32.5/23.6/19.1x，景旺电子24/25/26 年估值为16.7/13.9/11.7x，较可比公司具备估值优势，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，研发进度不及预期，行业竞争加剧。