事件：

4 月27 日公司披露2023 年报及2024 年一季报，2023 年全年公司实现营业收入107.57 亿元，同比增长2.31%，实现归母净利润9.36 亿元，同比增长-12.16%。2024 年第一季度营业收入27.43 亿元，同比增长17.16%，归母净利润3.18 亿元，同比增长50.3%。

紧跟客户需求，经营稳健增长：

2023 年行业整体承压，公司紧跟客户需求，精准把握市场动态，不断提供专业全面的服务，加大对国内外目标客户的开拓力度，年报披露，报告期内获得多家战略客户颁发的“2023 年核心合作伙伴奖”、 “优秀供应商奖”、 “年度最佳品质奖”、 “优秀合作伙伴奖”等奖项。公司强化内部管理变革，持续推进数字化转型和智能工厂建设工作，提升质量运营管理能力和生产经营效率，拓展海外市场，报告期内完成泰国子公司设立，按计划逐步建设泰国生产基地，助力公司高质量发展。

2023 年公司实现营业收入107.57 亿元，同比增长2.31%，实现归母净利润9.36 亿元，同比增长-12.16%。2024 年第一季度营业收入27.43亿元，同比增长17.16%，归母净利润3.18 亿元，同比增长50.3%。

研发能力持续提升，技术创新取得新突破：

年报披露，报告期内公司及子公司新增 29 项发明专利，9 项实用新型专利；截至报告期末，累计获授有效发明专利 285 项，实用新型专利 183 项，通过 3 项国际先进技术的成果鉴定，其中微功率芯片电源埋磁芯关键技术被评为“国际先进，填补行业空白” 。2023 年，公司研发投入 6.01 亿元，同比增长 10.03%，在服务器 EGS/Genoa平台、低轨卫星通信高速板、超算 PCB 板、800G 光模块、通信模组高阶 HDI、CSSD 存储 HDI、超薄折叠屏穿轴FPC、AR/VR 多层高阶软硬结合板、超长尺寸新能源动力电池 FPC、车载摄像头 COB 软硬结合板等产品实现了量产，同时在交换路由、毫米波六代雷达板、中尺寸 OLED 多层软板、服务器高速 FPC/高阶 R-F、超高速 GPU 显卡FPC/R-F、高速光模块 FPC、AR/VR Anylayer FPC、变频电源埋磁芯 PCB 等产品技术上取得了重大突破。

投资建议：

我们预计公司2024 年~2026 年收入分别为124.78 亿元、143.5 亿元、165.03 亿元，归母净利润分别为12.61 亿元、14.66 亿元、17.31 亿元，给予24 年16 倍PE，对应六个月目标价23.96 元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示：

行业需求不及预期；新产品研发导入不及预期；市场竞争加剧。