【脱水研报】供需格局持续优化！涤纶长丝行业景气修复?

今日内容：

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供需格局持续优化！涤纶长丝行业景气修复?

涤纶长丝，也被称为聚酯纤维，是一种合成纤维，以其强度高、弹性好、耐磨性强、不易变形等特点，在纺织行业有着广泛的应用。目前，随着涤纶长丝行业减负，供需格局的持续优化，涤纶长丝行业或迎来向好机会。

2024 年5月11日，百川盈孚发布国内涤纶长丝装置运行情况，桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹计划于2024年5月13日进行装置减产，减产幅度在10%左右，重启时间未定。产能来看，截至2023年底，桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹涤纶长丝产能分别为1350万吨/年、740万吨/年、355万吨/年

（其中可再生聚酯纤维产能 55万吨/年）。若不考虑东方盛虹55万吨/年可再生聚酯纤维产能，按照10%降负计算，对应减少产能239万吨，约占2024年4月涤纶长丝有效产能4281万吨/年的5.6%。

此外，荣盛石化、恒逸石化部分长期装置改造停车，涉及长丝产能分别为80万吨/年及48万吨/年，造成市场短期供应量下降。随着多家涤纶长丝龙头联合减产，预计行业供需格局将进一步优化，机构看好全年涤纶长丝景气维持。

需求端，2024年一季度，我国纺服内外需景气度同比改善明显。据中纺联数据，2024年一季度，我国社会消费品零售总额达12万亿元，同比+4.7%，我国穿类商品网上零售额同比+12.1%。另外，据Wind，2024Q1，国内涤纶长丝表观消费量805万吨，同比+51.1%，大超市场预期。与此同时，2024

Q1 航运危机叠加中东紧张局势下，国际油价大幅震荡。下游企业囤货以刚需为主，上下游博弈加剧导致库存承压。

价格方面，常见的涤纶长丝分为POY，FDY，DTY三种。一般来说，由于加工过程和性能的不同，价格上DTY

> FDY > POY。据Wind，2024年5月10日，POY价格7450元/吨，价差1063元/吨；FDY价格8025元/吨，价差1638元/吨；DTY价格9025元/吨，价差2683元/吨。步入5月，涤纶长丝供给端负荷下降，预计将有效缓解企业库存压力。在传统“金三银四”、“金九银十”旺季以外，涤纶长丝单吨盈利水平有望实现淡季不淡，机构看好全年内外需改善下涤纶长丝价差修复。

国内上市公司中，桐昆股份是全球最大的涤纶长丝生产企业，销量常年稳居行业第一。公司的主要产品为各类民用涤纶长丝，包括涤纶POY、涤纶FDY、涤纶DTY、涤纶复合丝四大系列一千多个品种，覆盖了涤纶长丝产品的全系列，在行业中有“涤纶长丝企业中的沃尔玛”之称。另外，新凤鸣也是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一，国内民用涤纶长丝行业前三，市占率超12%，公司主要业务为民用涤纶长丝、短纤及其主要原材料之一PTA的研产销。

Ⅱ

拓品类+向下延伸产业链，壁垒高筑的全球防晒剂制造龙头！

科思股份：公司主要从事日用化学品原料的研发、生产和销售,产品涵盖化妆品活性成分及其原料、合成香料等。科思股份现拥有两大生产基地,分别位于江苏省宿迁市和安徽省马鞍山市。多年来,科思股份坚持以市场为导向的经营方针,目前已在相关领域具备领先的工艺技术、研发水平和产品品质,拥有众多优质客户资源。

标签：防晒剂制造龙头、国际客户、产品壁垒、延伸产业链

看点一：防晒剂制造龙头
公司已成长为细分领域内具备国际竞争力的优秀企业，是全球化学防晒剂制造龙头，同时多种合成香料的主要国际生产商之一。为顺应公司发展的需求，公司围绕多年积累的客户资源，不断挖掘客户在个人护理原料领域的各种需求，通过品类扩充增强客户粘性和连带销售，以滚雪球的方式实现10~100的战略跨越。

研报菌简评：2010年以来从部分香料产品向下游拓展至传统防晒剂领域，凭借高品质的产品和高标准的稳定供应逐步获得全球重要客户的信赖。

看点二：国际客户

公司产品已进入国际主流市场体系，从成本结构角度看，防晒剂占下游客户终端产品成本占比极低，下游品牌商对防晒剂原料价格敏感度相对较低。防晒剂等化妆品活性成分主要客户包括帝斯曼、拜尔斯道夫、宝洁、欧莱雅、默克、强生等大型跨国化妆品公司和专用化学品公司；合成香料主要客户包括奇华顿、芬美意、IFF、德之馨、高砂、曼氏、高露洁等全球知名香料香精公司和口腔护理品公司。