事件：

公司发布2024 年三季度报告，2024 年前三季度实现营业收入491.97亿元，同比增长11.31 %；实现归母净利润7.46 亿元，同比减少15.91 %；2024Q3 实现营业收入179.24 亿元，同比增长11.91%，环比增长6.56 %；实现归母净利润1.41 亿元，同比减少65.41%，环比减少57.23 %。

长丝价格下行，三季度利润短期承压。

根据公司经营数据，2024 年前三季度POY、FDY、DTY 均价分别为6809.48 元/吨、7713.69 元/吨、8746.22 元/吨，分别同比-0.40%、+0.67%、+3.05%；销量分别为380.61 万吨、108.76 万吨、56.39 万吨，分别同比+15.23%、+4.39%、+3.72%。单从三季度来看，根据公司披露的数据测算，POY、FDY、DTY 均价分别为6690.30 元/吨、7568.16 元/吨、8698.70元/吨，分别环比-3.19%、-2.67%、-1.31%。整体来看，伴随新增产能放量，公司主要产品销量保持增长。价格方面，三季度长丝价格环比下滑，这主要是受到上游原油价格波动的影响，影响下游采购情绪。涤纶短纤表现相对较好，今年前三季度均价为6584.98 元/吨，同比增长1.23%，三季度均价为6645.76 元/吨，环比增长1.08%。伴随天气转冷，服饰需求增加，有望带动涤纶价格反弹。

公司各项费率维持低位，PTA 扩产项目稳步推进，有望提升自给率。

公司持续降本增效，各项费率控制在较低水平。今年前三季度公司销售、管理、研发以及财务费用分别为0.14%、1.13%、1.87%、1.04%，分别同比-0.02pct、-0.02 pct、-0.12 pct、+0.12 pct，良好的费用控制，将会提升公司的行业竞争力。此外公司向上游产业链延伸，目前已具备500 万吨/年PTA 产能，规划的540 万吨/年PTA 项目也在稳步推进，公司上下游一体化程度有望持续提升。

投资建议：

我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为10.14/13.06/18.2 亿元，EPS 分别为0.67/0.86/1.19 元，对应PE 分别为16/13/9 倍。考虑公司作为涤纶长丝龙头企业，公司向上游产业链延伸，有望巩固成本优势，叠加未来新项目陆续投产，公司业绩有望持续增长。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：

行业产能增速较快，下游需求不佳，成本端价格剧烈波动。