重点数据解读

1） 销售端：2023 年12 月家用电器和音像器材类商品零售值当月同比-0.1%，各品类内销销量来看，2023 年12 月家用空调、制冷冰箱、洗衣机、彩电内销销量同比分别+6.8%、+9.1%、+2.1%、-12.0%，家用空调、制冷冰箱、洗衣机销量保持增长态势。

2） 出口端：2023 年12 月家用电器出口数量同比+30.0%；出口金额同比+14.7%，出口增长亮眼，细分至各品类来看，空调、冰箱、洗衣机、液晶电视机出口数量同比分别+14.9%、+67.6%、+33.0%、+5.8%；出口金额同比分别+4.8%、+45.8%、+24.7%、+14.8%。2024 年1 月美西航线指数同比+205.1%，环比+111.6%；欧洲航线指数同比+206.6%，环比+127.0%，欧洲、美西航线指数同比、环比均大幅上涨。

3） 地产端：2023 年 12 月当月住宅新开工、竣工、销售面积以及房地产开发投资完成额分别同比-13.3%、+12.5%、-25.8%、-24.0%（11 月分别同比+4.8%、+12.5%、-23.5%、-18.1%），保交楼持续推进，竣工端保持增长态势；销售端同比下滑，表现较弱。2024 年 1 月广州、上海、苏州相继优化限购政策，预计对年后商品房销售有所促进，期待政策效力发挥。

4） 成本端：2024 年1 月不锈钢板、LME 铜、LME 铝、WTI 原油价格、中国塑料城价格指数同比分别-18.3%、-7.3%、-11.8%、-5.5%、-3.0%，原材料价格同比普遍下滑。

市场表现

本月家用电器指数下滑1.96%，同期沪深300 指数下滑6.29%，家电板块跑赢大盘4.33pct。细分至行业子版块来看，本月白电、厨电、小家电、黑电、照明设备、家电零部件子版块分别+7.42%/-9.65%/-9.71%/-16.38%/-19.11%/-25.06%，白电表现亮眼。

投资建议

家电板块内外销均表现向上。其中，内销方面：我们认为随着广州、苏州、上海等地陆续出台地产限购优化调整政策效力的发挥，地产销售端有望逐步改善以及换新需求提升，此外，公司持续推陈出新、品类拓展、多渠道运营，国内业务有望稳步发展。外销方面：补库需求持续，跨境电商等渠道拓展叠加市场布局扩大，外销需求稳步向上，这里面智能化产品认可度提升加快，表现更为靓丽。

建议关注：1）业绩有支撑，估值及股息率具性价比的美的集团、格力电器、海尔智家；2）成长性较好的智能家居板块，推荐智能屏显赛道的康冠科技、智能扫地机器人赛道的石头科技。

风险提示：

原材料价格波动风险、中美贸易政策变动风险、汇率变动风险、房地产行业恢复不及预期风险。