事件：公司发布2023 年三季报。公司2023Q1-Q3 实现营业收入19.01亿元，同比下滑4.71%；实现归母净利润1.95 亿元，同比下滑28.80%。

其中，2023Q3 单季营业收入为9.24 亿元，同比增长21.14%；归母净利润为0.87 亿元，同比下滑29.75%。

行业需求复苏下营收改善。据海关总署数据，2023 年1-9 月国内吸尘器出口额为285.46 亿元，较去年同期增长8.24%，其中7-9 月国内吸尘器出口额为116.66 亿元，较去年同期增长16.17%。公司为国内十大吸尘器出口企业，由于2023Q3 行业需求改善且公司单Q3 营收增幅较大（公司营收以外销为主），我们预计公司Q3 单季外销收入实现较大增长。此外，公司年内商用美容仪已批量生产，预期在未来贡献新营收增量。

盈利能力承压，汇兑收益贡献减弱。1）毛利率：2023Q1-Q3/2023Q3 毛利率同比-0.57pct/-0.23pct 至18.83%/19.32%，盈利能力稳健。2）费率端： 2023Q1-Q3 销售/管理/研发/财务费率为0.49%/3.28%/3.47%/-1.59%，同比变动+0.03pct/+0.27pct/+0.16pct/+1.74pct，其中财务费率变化较大系汇兑收益减小所致。3）净利率：综上，2023Q1-Q3/2023Q3净利率同比-3.33pct/-6.55pct 至10.43%/9.75%。

盈利预测与投资建议。我们预计2023-2025 年归母净利润分别为3.15/3.59/4.01 元，同比-9.3%/+14.1%/+11.8%，维持“增持”评级。

风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧、汇率波动风险。