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投资建议

家电产业经典时代已转型到品牌出海、产业跨界、科技消费驱动的时代，智慧家居是科技消费的重要趋势之一。过去智慧家居生态推广效果一般，但智慧单品流行款不断。我们认为家庭能源管理市场潜力被低估，户用光伏/储能、智能电表是重要的市场。

理由

家庭能源管理市场潜力被低估：1）智能家居是AIoT的重要应用场景之一，细分场景数十种，智能产品数百种，在过去畅销单品不断涌现。2）当前市场对家庭能源管理的看法有偏颇，主要是关注在恒温器、散热器控制、空调控制等，其背景是基于美国家庭风管式中央空调功能简单而需要补充配件，此类配件在东亚市场缺乏需求基础。3）我们认为家庭能源管理包括户用光伏/储能、智能电表，上述产品应用AIoT技术，并带来家庭生活明显的改变。

户用光伏储能：1）根据BNEF数据，2022 年全球累计户用光伏装机量234GW，新增装机量62GW（同比+29%），其预计2022-2030 年累计户用光伏装机量CAGR为14%。根据EV Tank数据，2022 年全球户用储能累计装机功率约17.6GW，新增装机量15.6GW（同比+136%），其预计2022-2030 年新增装机量CAGR为35%。2）欧美日澳等发达国家户用光伏推广早，但户用储能配置率低，我们预计是未来重点发展方向。我们测算，美国/欧盟/日本/澳大利亚2022 年户用光伏渗透率分别为5.3%/12.4%/13.7%/33.1%，安装户用光伏中配置户用储能的比例为6.0%/7.7%/5.4%/4.1%。3）2021 年光伏组件价格下降至中国户用光伏可平价上网，带动了中国农村地区的快速发展。我们测算，2022 年底中国农村户用光伏渗透率为2.1%，其中山东/河北/河南2022 年末农村渗透率分别为7.4%/5.7%/8.4%，遇到电网容纳能力的瓶颈。

智能电表：1）智能电表的优势是具有远程抄表与控制、预付费管理等功能，此外智能电表还具有更高的测量精确度，并能够进行实时耗电分析和防窃电等优势。2）据Research and Markets数据，2022 年全球智能电表市场规模约为140 亿美元，其预计在未来8 年以7.68%的复合增长率增长；2022 年中国智能电表市场规模约为38.9 亿美元，其预计在未来8 年内以8.7%的复合增长率增长。

盈利预测与估值

户用光伏/储能领域，看好创维集团、星帅尔、富佳股份、派能科技（电新组覆盖）、科士达（电新组覆盖）、科华数据（电新组覆盖），关注永福股份（未覆盖）；智能电表领域，关注龙头科陆电子（未覆盖）。

风险

市场需求波动风险；科技发展速度低于预期风险。