事件：日月股份发布2024 年三季报。

2024 年前三季度：

1）实现营收31.85 亿元，同比-9.78%；实现归母净利润5.07 亿元，同比+43.54%；实现扣非归母净利润2.23 亿元，同比-28.17%。

2）实现毛利率17.22%，同比-2.27pct；净利润率15.76%，同比+5.81pct。

3）期间费用率为8.06%，同比+0.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.39%、4.16%、4.93%、-1.43%，同比分别变动-0.37、+0.04、-0.41、+0.94pct。

2024Q3 单季度：

1）实现营收13.97 亿元，同比+23.23%，环比+28.11%；实现归母净利润0.85 亿元，同比+37.98%，环比-74.61%；实现扣非归母净利润0.7 亿元，同比+32.31%，环比-14.39%。

2）实现毛利率14.77%，同比-0.32pct，环比-2.69pct；净利润率5.76%，同比+0.42pct，环比-25.03pct。

3）期间费用率为8.16%，同比-1.2pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.29%、3.79%、5.08%、-1.00%，同比分别变动-0.42、-1.06、-0.56、+0.85pct。

风电招标高增，2025 年有望迎来装机高增。据金风科技数据，截止2024 年9 月30 日，国内公开招标市场新增招标量119.1GW，比去年同期增长了93.0%，风电招标超预期。

2024 年陆风进入大MW 机型密集交付时代，大MW 零部件产能紧缺。据风芒能源统计，自2023 年11 月起，10MW 风机招标快速起量，风电行业已有约16.7GW 项目采用10MW 及以上风电机组；按照风电行业从招标到开工约1 年左右时间，因此上述项目将在2024 年下半年陆续进入交付期，且交付期限通常较为集中，预期3.91GW 的10MW+风机供货时间主要集中在2024 年3 月至2025 年8 月；8.29GW 的10MW+EPC 项目开工至交货期集中在2024年3 月至2025 年6 月。大MW 机型的推进速度较快，2023 年4 月，国内前5 大整机商才刚刚完成在陆上10MW+领域的“ 排兵布阵”，从机型迭代到项目交付，实际供应链调整大兆瓦产能时间并不充裕，因此预期上游大型铸件产能或紧缺，而公司作为铸件龙头企业，有望充分受益行业需求高增下产能紧缺。

公司加快构建“ 一体化交付”产业链，有望获取加工环节利润。截至2024 年6 月30 日，公司已经形成70 万吨铸造产能，32 万吨的精加工能力。公司正在大力推进22 万吨大型铸件精加工产能的建设，届时将形成54 万吨的精加工能力，将精加工短板基本补齐，在构建“ 一体化交付”产业链的同时，获取加工环节的利润，增强企业产品市场竞争力。

盈利预测：我们预计2024~2026 年实现归母净利润6.44/8.06/9.84 亿元，对应PE 估值20.9/16.7/13.7 倍，维持 增持”评级。

风险提示：原材料价格上涨或维持高位的风险，安全生产及环保风险，市场需求量波动导致产能利用率不足的风险。