事件：下半年大MW 机型集中交付，对应上游部分零部件或存在涨价可能。2024 年9 月3日，三一重能披露接待调研公告，今年国内陆上交付以5-6MW 为主，占比预计达到70%-80%左右，主力机型零部件价格相对稳定；8-10MW 预计交付占比20%左右，将于下半年开始集中交付，对上游供应链的产能压力大，个别型号的叶片、齿轮箱、铸件在一定时间有交付压力，可能伴随价格有一定幅度的上涨。

2023 年及之前，海风是主要大MW 应用领域。①2023 年陆风仍是风电装机主体，据CWEA数据，2023 年，全国(除港、澳、台地区外)新增装机容量79.37GW，同比+59.3%；其中，陆上风电72.19GW，占比91%，海上风电7.183GW，占比9%。②2023 年无论海陆大型化均加速，2023 年风电单机容量平均为5.595MW，同比+24.6%，其中陆上风电5.372MW，同比+25.1%；海上风电9.603MW，同比+29.4%。③海风是2023 年8MW+机型主要应用领域，2023 年8MW 及以上风电机组装机容量达6.9GW，占比达到8.7%，同比+2.8pcts，其中海上8MW 及以上占比就达8.54%。

2023 年陆风大MW 机型技术推进加速，2024 年陆风进入大MW 机型密集交付时代。目前陆风机型推进速度非常快，主要是：

① 陆风2023 年实现技术升级，2024 上半年实现“0-1”8MW-10MW 机型的规模交付。2023 年我国宣布下线的陆上风电机型，最大单机容量达到了11MW，比2022 年提升3MW；平均单机容量达到8.9MW，比2022 年提升2.6MW。2023 年8MW 及以上机型装机规模约6.9GW，10MW 以上达3.3GW，几乎全为海风。风电2024 上半年并网达25.84GW，其中海上风电仅并网0.83GW，陆上风电并网25.01GW，若按照三一重能数据，今年陆上风电8-10MW 预计交付占比20%左右，则2024 上半年8-10MW陆风机型或已进入规模交付。

② 当前陆风市场已经开始储备16.7GW 的10MW+项目，预期2024 下半年开始交付。

据风芒能源统计，自2023 年11 月起，10MW 风机招标快速起量，风电行业已有约16.7GW 项目采用10MW 及以上风电机组；按照风电行业从招标到开工约1 年左右时间，因此上述项目将在2024 年下半年陆续进入交付期，且交付期限通常较为集中，预期3.91GW 的10MW+风机供货时间主要集中在2024 年3 月至2025 年8 月；8.29GW的10MW+EPC 项目开工至交货期集中在2024 年3 月至2025 年6 月。

海陆同行，叠加交付周期集中，上游零部件产能或紧缺。按照2023 年数据看，1-7 月装机占比全年约35%，如按照2023 年的进度，则2024 年全年装机预期达86GW，其中海风预期达10GW，则陆风预期达76GW，若按照三一重能数据预测陆风全年8-10MW 机型交付比例20%，则2024 年8-10MW 陆风机型交付规模达15GW。2023 年海上风电8MW+占比达95%，则8MW+海风机型交付规模达9.5GW。因此2024 年8MW+机型的装机规模有望达25GW，同比+258%。大MW 机型的推进速度较快，2023 年4 月，国内前5 大整机商才刚刚完成在陆上10MW+领域的“排兵布阵”，从机型迭代到项目交付，实际供应链调整大兆瓦产能的时间并不充裕，因此预期上游大型零部件以铸件、叶片、齿轮箱等为主的产能或紧缺。

投资建议。风机大型化下，上游大型零部件或存在产能紧缺周期，因此看好日月股份、金雷股份等。其次风电整机企业上半年迎来整机盈利的回暖，看好金风科技、运达股份、三一重能、电气风电、明阳智能。2024 年下半年及2025 年国内海上风电有望迎来密集开工带动产业链迎来密集交付，叠加海外海风起来共振，看好东方电缆、中天科技、明阳电气、天顺风能、大金重工、海力风电。

风险提示：风电建设不及预期，风电大型化推进速度不及预期，海上风电开工不及预期，海外海风起量不及预期。