公司发布2023 年年报，业绩同比增长39.84%，公司铸铁件业务增长略有承压，积极布局合金、核废料储罐等多元业务；维持增持评级。

支撑评级的要点

2023 年业绩同比增长39.84%：公司发布2023 年年报，全年实现收入46.56亿元，同比下降4.30%，毛利率达到18.66%，同比增加5.82 个百分点，实现归母净利润4.82 亿元，同比增加39.84%，扣非净利润4.25 亿元，同比增加60.46%。2023Q4 公司实现归母净利润1.29 亿元，同比减少26.09%，环比增长108.79%。

铸铁件价格承压，伴随大宗成本下行与公司降本增效，板块毛利率同比略增：2023 年，公司销售铸件产品44.75 万吨，同比略降0.39%；板块营收达到45.04 亿元，同比下降4.75%，收入降幅高于销量降幅，主要是受到供需关系影响，公司铸铁件产品单价同比下降10.39%至9433 元/吨。

随着大宗商品价格回落，叠加公司持续推动降本增效，2023 年公司板块毛利率达到18.31%，同比增长5.95 个百分点。

开拓布局合金类产品，或为公司带来盈利增长新驱动：2023 年公司合金类产品营收达到5,187 万元，同比大幅增长77.74%，毛利率减少13.66 个百分点至3.36%。公司在合金钢领域成功研发了低合金钢、铬钼钢等特殊材料铸钢产品，并完善了全过程工艺参数验证，实现了批量出货，为公司产品和客户多元化发展打下良好基础。

持续投入研发，核废料储罐业务顺利推进：2023 年，公司研发费用率同比提升1.00 个百分点至5.56%。公司积极投入新业务研发，完成核废料储存罐产品试生产和性能测试，并得到客户的认可，完成了样机的生产和交付，为后续实现其他系列产品批量生产做好了技术、生产储备。

估值

在当前股本下，结合公司年报盈利能力波动与风电需求情况，我们将公司2024-2026 年预测每股收益调整至0.68/0.77/0.93 元（原2024-2026 年摊薄预测为0.74/0.94/-元），对应市盈率17.3/15.1/12.6 倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

价格竞争超预期；原材料价格高于预期；产业政策风险；大型化降本不达预期；风电需求不达预期；海外开拓不达预期。