事件描述

单三季度，公司实现营业收入7.55 亿元，同比增长0.24%，实现归母净利润0.05 亿元，同比增长48.78%，实现扣非净利润-0.03 亿元。

事件评论

单三季度展店提速，收入增速转正。前三季度公司新开门店20 家，闭店32 家，期末门店数量为459 家，而2023H1，公司新开门店8 家、闭店19 家，测算单三季度公司新开门店12 家，闭店13 家，单三季度净关店1 家，新开店在三季度有所提速。单三季度公司收入端实现0.24%的正增长，收入增速从本季度开始转正，毛利率同比收窄2.29 个百分点，销售费用率同比收窄1.91 个百分点，管理费用率同比收窄0.33 个百分点，财务费用率也有所节余，单季度归母净利润率为0.72%，相较去年同期有所改善。

今年以来，公司积极推进双品牌实体连锁融合，积极发展线上业务，后端供应链的夯实也扎在扎实推进，自有品牌销售卓有成效。双品牌稳健拓展：公司积极优化调整低效门店，迭代测试最优单店盈利模式，合理控制门店分布密度，精简门店面积，提升陈列效率，推进“爱婴室+贝贝熊”跨区域整合，预计贝贝熊今年以来盈利良好；线上稳步拓展：公司持续在天猫、京东、拼多多、唯品会等线上平台开设自有品牌旗舰店，上线跨境购小程序，线上店较年初新增多优、合兰仕、皇室3 家品牌旗舰店，2023 年上半年，公司第三方平台销售收入同比增长91.18%；自有品牌：公司自有产品线上线下同时发力，在线下门店销售的同时，还在天猫、京东单独开设了自有品牌的旗舰店，自有品牌占比稳步提升。

投资建议：公司目前已经在区域拓展、并购整合、线上业务领域积极布局并取得阶段性成果，同时依托旗下高端创意早教品牌开设早教及托育中心，今年上半年早教及托育中心已经实现月度盈利，形成了母婴服务产业的多元化布局，未来，母婴商品+服务类型的多元化有望逐步提升单个用户在公司生态体系内的消费金额，形成多个增长路径，预计2023-2025 年EPS 分别为0.74、0.86、1.00 元，维持“买入”评级。

风险提示

1、消费习惯变化、渠道分流对公司实体门店经营存在客流的影响；2、出生率下行的趋势、影响行业和公司增速。