事件描述

公司公布2023年一季报，2023年一季度公司实现营业收入7.58亿元，同比下降11.37%，实现归母净利润0.03亿元，同比实现扭亏。

事件评论

2023年一季度公司收入端略有承压，盈利能力同比改善。2023Q1，公司收入端略有承压，新开门店1家、关闭门店6家，门店仍处于调整状态。分业态来看，公司门店销售同比下降9.18%，电商渠道或因去年同期基数较高，收入同比下降25.12%，分区域来看，上海、福建、湖南地区收入端约有两位数下滑，浙江、江苏、湖北地区个位数下滑，整体收入端下滑11.37%；2023Q1，公司综合毛利率同比提升1.84个百分点，分品类来看，奶粉品类毛利率开始企稳、一季度奶粉毛利率同比仅收窄0.03个百分点，用品毛利率同比提升3.09个百分点，食品毛利率同比提升4.14个百分点，叠加高毛利率供应商服务收入增速快于整体收入增速，共同构成毛利率改善的主因，2023Q1销售费用率同比提升1.11个百分点，管理费用率基本持平，财务费用率略有节余，以上共同带来公司盈利能力同比去年一季度的改善。

公司于疫情期间完成了同业并购整合以及全渠道布局的搭建，2023年仍将围绕内生提效进行单店品质提升、爆款产品打造和消费场景的完善，有望带来经营效率的提升。2023年，公司将稳健拓店、提升单店品质仍作为重要战略目标，公司将继续整合现有门店，优化贝贝熊门店品类结构，提升销售能力和商品陈列效率，加强以长三角、珠三角、华中经济圈等地区的一二线、强三线城市为核心的门店布局，提升精细化运营管理能力，降本增效，快速实现新店盈利，追求高质量、高效益的规模增长；同时，围绕母婴行业的全渠道、全消费场景的完善也是公司战略重点之一，从渠道场景来看，2023年公司仍将持续发力线上平台，结合公域和私域方式为消费者提供高效便捷的购物体验，从服务场景来看，经过前期的积极探索和尝试，公司的托育早教业务已逐渐步入正轨，经营业绩持续向好，后续公司将研发更多创意早教课程，丰富各类早教活动，逐步开设新的托育早教中心，为更多母婴家庭提供优质稳定的育儿服务。

投资建议：公司目前已经在区域拓展、并购整合、线上业务领域积极布局并取得阶段性成果，同时依托旗下高端创意早教品牌，开设早教及托育中心，形成了母婴服务产业的多元化布局，未来，母婴商品+服务类型的多元化有望逐步提升单个用户在公司生态体系内的消费金额，形成多个增长路径，预计2023-2025年EPS分别为0.74、0.86、1.00元，维持“买入”评级。

风险提示

1、出生率进一步大幅下行；

2、新购物渠道出现对线下渠道进一步分流。