事件:

2024 年10 月24 日，兴通股份发布2024 年三季报：

2024Q1-3 公司实现营收11.62 亿元，同比+28.18%；归母净利润2.78亿元，同比+52.65%，扣非归母净利润2.69 亿元，同比+53.35%。其中，2024Q3 公司实现营收3.90 亿元，同比+38.42%；归母净利润0.98 亿元，同比+116.84%；扣非归母净利润0.90 亿元，同比+118.61%。

投资要点:

外贸高景气驱动业绩高增，盈利能力同比提升2024Q3 业绩延续同比高增趋势，或由外贸持续高景气、2023Q3 业绩基数相对偏低驱动。根据克拉克森，2024Q3 鹿特丹-远东航线5000M 化学品船、波斯湾-远东15000MT 化学品船即期运价同比分别+13.1%、+7.1%，外贸仍维持高景气度。盈利能力同比提升，公司2024Q3 毛利率同比+8.94pct 至25.56%、期间费率同比-1.53pct至7.76%，扣非净利率同比+8.47pct 至23.10%。

合规管理能力领先，内外产能双轮扩张持续

2024 年10 月15 日，公司在交通运输部2024 年内贸运力评审中，以第一名91.2 分的成绩获批10000 载重吨化学品船运力，强合规优势驱动内贸运力扩张。运力方面，据公司公告，2024Q3 公司通过“退一进一”新建一艘内贸化学品船兴通59（7490DWT）投产；新建两艘内贸化学品船兴通59（7490DWT）、兴通17（3700DWT）、一艘外贸化学品船兴通开拓（13000DWT）投产，内外贸产能双轮布局延续。

成长持续兑现，看好公司长期价值

短中期外贸高景气、内贸周期筑底温和修复，需求侧大幅下行风险或已出清，增长或重归产能扩张主线；长期来看，内贸液体危险品运输行业监管变严整体供给受限、合规需求消费升级的趋势延续，兴通股份作为合规龙头持续收益；同时，作为国内大炼化“走出去”的优质配套，外贸空间逐渐打开，长期价值与成长空间有望持续兑现。

盈利预测和投资评级我们预测兴通股份2024-2026 年营业收入分别为16.05 亿元、19.41 亿元与23.14 亿元，同比分别+30%、+21%、+19%；归母净利润分别为3.58 亿元、4.22 亿元与4.94 亿元，同比分别+42%、+18%、+17%；对应PE 分别为13.36 倍、11.32 倍与9.68 倍，公司成长属性持续兑现，维持“买入”评级。

风险提示需求增长不及预期；重资产并购不及预期；产能扩张不及预期；政策变化；化学品运输安全风险；新增运力存在不确定性。