核心观点：

公司发布2024 年一季报：内贸复苏叠加外贸高景气共同催化下，24Q1公司单季利润创历史新高。24Q1 公司实现营收3.86 亿元，同比+13.64%；实现归母净利润0.77 亿元，同比+0.57%；实现扣非归母净利润0.77 亿元，同比+0.91%。费用端，销售费用率为0.8%，同比+0.07pp，或由业务规模增长销售人员支出增加所致；管理费用率为3.77%，同比-0.9pp，财务费用率为1.67%，同比-0.07pp，二者均实现小幅改善。

股份回购持续推进。2023 年10 月9 日公司公告通过集中竞价的方式回购公司A 股股票，回购股份将用于员工持股计划或者股权激励计划，回购金额不低于5000 万元且不超过8000 万元。据一季报披露，截至2024 年4 月26 日，公司累计回购A 股407 万股，占总股本1.45%，累计回购金额达6369.6 万元。

内贸以产定销稳健成长，外贸享周期红利筑第二曲线。公司作为内贸危化品运输龙头企业在获批新增运力、运力购建成本、网络规模效应等方面具备明显优势，行业供不应求状态下，得以以产定销实现稳步增长。外贸化学品航运受自身供给投资不足，以及成品油牛市溢出带动影响，目前正处于景气上行区间。据公司官网披露，2024 年2 月“兴通开明”“兴通开盛”两艘不锈钢外贸化学品船投产，中短期内公司凭借产能的快速扩张，有望充分享受周期上行红利。长期来看炼厂东移叠加国内化工出海，外贸业务成长空间广阔，有望打造成为第二曲线。

盈利预测与投资建议：预计公司24-26 年EPS 分别为1.14、1.41、1.69 元/股，维持公司合理价值17.1 元/股的判断不变，对应24 年15倍PE 估值，维持“买入”评级。

风险提示：需求波动风险，产能扩张不及预期，运力调控政策风险等。