业绩简评

2024 年4 月26 日，兴通股份发布2024 年第一季度报告。2024 年一季度公司实现营业收入3.86 亿元，同比上升13.6%；实现归母净利润0.77 亿元，同比上升0.57%。

经营分析

运力规模扩大，营收同比增长。2024Q1 公司营收同比增长13.6%，主要系内贸船舶收入增加、开拓国际运输业务等。公司内贸船运力持续增长，2023 年公司持续进行运力建造与收并购，年内公司新增7 艘内贸船舶，运力规模为4.8 万载重吨，全年运力增长20%。

截至2023 年末，公司拥有内贸船27 艘，运力达28.78 万载重吨。

同时，公司大力拓展外贸业务，2023 年4 艘外贸化学品船投入运营，增加运力7.04 万载重吨，全年外贸运力增长262.7%。由于公司2023 年运力大幅增加，公司Q1 营收同比增长。

Q1 毛利率同比下降，费用率同比下降。2024Q1 公司实现毛利率32.3%，同比下降4.07pct，主要原因或为化工行业景气度不及去年同期，运价同比下滑。费用率方面，2024Q1 公司期间费用率为6.24%，同比下降0.90pct，其中销售费用率为0.8%，同比上升0.07pct；管理费用率为3.69%，同比下降0.88pct；研发费用率为0.08%，同比下降0.02pct；财务费用率为1.67% ， 同比下降0.07pct。由于毛利率同比下降，2024Q1 公司归母净利率为20.1%，同比下降2.6pct。

股份回购持续推进，子公司投资建设不锈钢船舶。2023 年10 月9日公司公告通过集中竞价的方式回购公司A 股股票，回购金额不低于5000 万元且不超过8000 万元。截至2024 年4 月26 日，公司累计回购A 股407 万股，占总股本1.45%，累计回购金额达6369.6万元。2024 年4 月8 日，公司公告子公司投资建设2 艘25900 载重吨甲醇双燃料动力不锈钢化学品船，单艘造价不超过3.18 亿人民。2023 年末公司外贸船舶运力9.72 万载重吨，本次投资可使外贸船运力增长53%。船舶建造进一步优化国际船队结构，提升公司国际市场竞争力。

盈利预测、估值与评级

考虑行业景气度，下调公司2024-2025 年归母净利润预测至3.4亿元、4.4 亿元，新增2026 年归母净利润预测5.2 亿元。维持“买入”评级。

风险提示

市场需求不及预期风险、运力调控政策风险、船舶安全运营风险、新增运力获取风险、燃油价格波动风险、限售股解禁风险。