行情回顾

过去一周（2024.6.24-2024.6.28），中信机械行业下跌1.71%，表现处于中上游，在所有一级行业中涨跌幅排名第12。具体来看，工程机械上涨0.00%，通用设备下跌2.24%，专用设备下跌3.39%，仪器仪表下跌3.96%，金属制品下跌2.03%，运输设备上涨2.33%。

主要观点

设备更新贷款贴息政策落地，有望带动国内设备采购需求释放。近期财政部等4部门印发《关于实施设备更新贷款财政贴息政策的通知》，根据该通知，银行向经营主体发放的贷款符合再贷款报销条件的，中央财政对经营主体的银行贷款本金贴息1个百分点。按照相关贷款资金划付供应商账户之日起予以贴息，贴息期限不超过2年。从2024年3月7日至2024年12月31日，经营主体签订贷款合同、设备购置或更新改造服务采购合同，且相关贷款资金发放至经营主体并划付供应商账户的，可享受贴息政策。结合中国人民银行设备更新相关再贷款额度使用情况，可视情延长政策实施期限。我们认为，设备更新贷款贴息政策实施有望降低采购方的资金成本，或带动国内制造业设备更新需求。

消费电子终端需求缓慢复苏，AI端侧产品爆发叠加3C领域自动化升级有望拉动设备需求。2024年以来，消费电子产品销售规模呈边际回升趋势，据中国信通院数据，1-5月国内市场手机出货量1.22亿部，同比增长13.3%；5月国内市场手机出货量3032.9万部，同比增长16.5%，环比增长26.17%，单月销售呈增长趋势。此外，苹果AI产品即将问世，手机和PC等端侧产品搭载AI可升级用户体验，或带动新一轮换机热潮。我们认为，下游终端消费复苏叠加AI端侧发展或带动3C消费产品出货量提升，利好上游资本开支；此外，AI端侧应用新增硬件端配置升级需求叠加3C制造领域自动化需求，或有望拉动3C设备需求提升。

6月挖机内销延续正增长，电动装载机渗透率持续提升。5月中国地区小松挖掘机开工小时数为101.1小时，同比增长1.0%，环比增长4.7%，开工小时数同比再次转正，我们认为，国内市场需求筑底信号不断明确。据CME预测，6月挖机销售1.6万台，同比增长1.5%左右，其中国内/出口预估销售0.73万台/0.87万台，分别大约同比增长20%/同比下降10%。我们认为，随着设备更新政策推进以及国债项目陆续落地形成实物工作量，工程机械市场延续景气向上。此外，装载机工况场景固定，电动装载机凭借其易充电和全生命周期成本低等优势，销售规模和增速表现亮眼，据协会数据5月电动装载机销售1250台，同比增长408.13%，电动化渗透率提升至12.72%，同比增长10.3pcts，在环保和设备更新等政策加持和技术驱动下，电动装载机市场渗透率有望持续上升。

WAIC2024机器人新品展览值得期待，关注人形机器人产业发展进程。2024世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议的展览将于7月4日开启。本届大会展览将展出25款人形机器人，其中特斯拉将首发Optimus二代，达闼首发双足人形机器人XR4，宇树科技展示国内首款实现奔跑功能的全尺寸通用人形机器人H1。目前国内外厂家持续推动人形机器人技术发展，从AI软件到核心零部件，再到机器人本体的制造，产业链各环节持续完成创新和突破。我们持续看好人形机器人产业长期发展前景，人形机器人有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，不断吸引技术实力强和资金实力雄厚的企业进入该赛道，随着关键技术实现创新突破以及AI模型不断迭代赋能，通用型人形机器人商业化落地可期，建议持续关注在人形机器人赛道持续布局的核心零部件厂商和配套高端装备生产企业。

投资建议

建议关注：1）工程机械：三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份、恒立液压等；2）通用板块：叉车（安徽合力、杭叉集团）、机床（海天精工、纽威股份、华中数控等）、刀具（华锐精密、欧科亿、鼎泰高科等）；3）人形机器人：建议关注技术壁垒高、价值量高、国产化率低的环节，如总成（拓普集团、三花智控）、传感器（汉威科技、东华测试、安培龙等）、减速器（绿的谐波、双环传动、中大力德等）、④丝杠（恒立液压、贝斯特等）；⑤电机（鸣志电器等）、⑥设备（秦川机床、华辰装备、日发精机等）；4）3C板块：创世纪、博众精工、快克智能等。

风险提示

宏观经济下行风险、下游需求不及预期、原材料价格波动等。