关注清洁、消毒等疫情防护背景下的环保需求提升。近期疫情持续，在前线医疗救治的同时，无论从前端预防的环卫清洁、消毒、体温测控，还是到后期处置的医疗危废、污水处理、垃圾焚烧，环保行业在阻隔疫情向大众传播过程中发挥重要作用。我们从六个子方向梳理环保行业受疫情带动需求扩张的受益逻辑，建议关注：（1）环卫设备及运营服务（盈峰环境、龙马环卫、玉禾田、侨银环保等），新增清洁、消毒业务，设备、运营服务需求快速增长；（2）垃圾焚烧企业（瀚蓝环境、伟明环保、上海环境等），口罩处置等专用需求增加，业务范围扩张；（3）医疗危废处置领域（高能环境、东江环保），新增处置需求暴增；（4）水处理领域（碧水源、国祯环保、武汉控股）提标改造需求增长；（5）监测设备领域等；（6）消毒药剂领域（上海洗霸等）。

行业拐点来临叠加防疫需求提升，行业三年景气周期开启。我们2019 年年底率先提出环保板块基本面底部反转的特征越发明显，从利润增速、现金流、资产负债表等多维度均出现改善信号。从2019 年业绩预告来看，38家环保公司预计2019 年业绩增速达到29.7%。我们预计2020-2021 年：（1）疫情防治带动需求继续扩张，包括清洁、消毒、医废、污水处理等方向；（2）稳增长预期下，宏观上融资环境仍不断改善，若增发新规落地则更有利于股权融资；（3）市场集中度进一步提高，以上市公司为主的头部企业将占据更大市场份额；（4）运营资产占比将提高，长期估值并不悲观，水处理、固废等领域将率先体现。我们预计此次防疫带动需求提升的背景下，市场会给予环保板块更高的成长预期和估值水平，建议高度关注即将到来的年报、一季报预告情况。中长期视角建议关注融资改善的水处理企业（碧水源、国祯环保、博世科等）和新政引导下的固废领域（瀚蓝环境、上海环境、伟明环保等）。

垃圾分类、雄安主题复盘，建议重点关注清洁消毒方向。从主题角度出发，我们回顾2019 年垃圾分类、2017年雄安环保的行情演绎，总结如下：垃圾分类行情持续1 个月时间，相关公司板块涨幅30%，其中龙马环卫、维尔利期间最高涨幅均接近1 倍；雄安环保行情持续2 个月时间，相关公司板块涨幅60%，其中渤海股份、先河环保、创业环保等期间最高涨幅均在1 倍以上。此次行情自2 月3 日以来，环保板块涨幅14%，考虑到后续返工潮带来的清洁消毒需求暴增、疫情后期医废处置、污水处置等需求仍将增长，我们预计板块主题行情仍将持续，建议重点关注清洁消毒方向。

风险提示。融资改善政策出台、执行力度不及预期；受疫情影响，EPC 工程开工及结算进度低于预期；运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足