投资组合：泰瑞机器+上海洗霸+国祯环保+高能环境

化工事故引发环保整改预期，关注监测预警体系、第三方治理等

响水化工特大爆炸等事故引发市场对化工园区安全、环保等方面的高度关注。根据央视网新闻，4 月4 日盐城市市委常委会已决定彻底关闭响水化工园，以加速陈家港镇（园区所在地）乡村振兴进程。结合近期《江苏省化工行业整治提升方案 （征求意见稿）》和年初《长江保护修复攻坚战行动计划》的内容，长江流域乃至全国化工等工业园区将全面提升环保、安全等达标标准，倒逼相关企业关停取缔、整合搬迁、提升改造。

我们预计对环保行业的直接影响在于：1.监测预警体系如污染排放、安全生产、预警报警等环节的设备、体系投资将大幅提升（聚光科技等）。2.工业环保需求、特别是第三方运营加速释放（上海洗霸、高能环境等）。在更为严格的环保标准之下，包括危废、工业污水及烟气等市场需求快速释放的同时，对治理方工艺技术水平将更高。更为深远的影响则在于工业环保运营和制约机制的全面建立，结合上述政策，监管+执法体系完善，环保税、排污许可等政策加快推行。特别的，我们预计工业治理第三方运维模式将更快推广。

业绩期来临关注估值修复，农村环保需求聚焦厕所革命

4 月将至市场对于2018 年年报、2019 年一季报业绩情况关注度大幅提升。通过业绩快报（预告）梳理，高能环境、国祯环保、聚光科技等公司2018 年在融资环境不断恶化的背景下净利润依然维持30%以上增长，且2019-2020 年预期仍将保持25%以上增速（2019 年PE 在15-20 倍）。展望未来2 年，市场认可民企融资环境将不断宽松的改善方向，但认为缺乏更多证据支撑或者尚未紧密关注于此（碧水源4 月发行的最新一期短融利率6.30%，环比18 年11 月同类券种提升1.02 个百分点）。我们认为随着众多融资鼓励政策不断落地，其效应将在未来一段时间逐渐显现。部分优质公司良好的一季报业绩、订单增速等指标说服市场，率先迎来估值修复。

农村环保需求、特别是厕所革命等方向有望在2019 年迎来加速释放。今年农村人居环境整治将是乡村振兴的核心内容之一，将涉及推进“厕所革命”、垃圾污水治理，建设美丽乡村等内容。《乡村振兴战略规划（2018－2022 年）》明确提出到2020 年农村生活垃圾处理率达90%，卫生厕所普及率达85%，实施厕所革命，自来水普及率达83%、加装农村污水设施等，我们预期农村污水、流域治理及固废处理市场均将快速打开，建议积极关注布局农村环保治理的泰瑞机器、清水源、博世科、国祯环保等。

风险提示

融资改善政策出台、执行力度不及预期；EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。