第三季度业绩有所放缓，经营活动现金流下滑：

公司发布2018 年三季度报，公司2018 年前三季度实现营收2.73 亿元（+22.25%），实现归母净利润0.59 亿元（+29.75%）；第三季度实现营收0.14 亿元（+19.02%），实现归母净利润0.89 亿元（-20.11%）。公司前三季度经营活动产生的现金流量金额为0.09 亿元（-67.44%）。公司第三季度业绩有所放缓的主要原因是公司上半年非经常性的收益较多（利息收入变动725 万元，“上市挂牌扶持资金”的政府补助500 万元、小巨人奖225.4 万元，汇兑损益变动111 万元），导致上半年业绩基数较大。

大股东增持彰显信心，上市后首个股权激励绑定员工利益：

2018 年8 月28 日，公司发布公告称，公司控股股东王炜先生及其配偶翁晖岚女士（二人为公司实际控制人）计划自本公告披露之日起6 个月内，拟累计增持金额不低于0.15 亿元、不超过1.5 亿元，彰显了大股东对公司未来发展的信心及对公司长期投资价值的认可。同时，公司目前已经完成了2018 年限制性股票激励计划（草案）确定的限制性股票授予登记工作，实际授予人数136 人，占员工总人数787 人的17.28%，其中中层管理人员及骨干员工129 人，授予范围广，有助于绑定员工利益，提升公司凝聚力。

看好公司在第三方治理方面渗透率的提升，维持“推荐”评级：

工业水行业未来的主要突破点是第三方治理带来的渗透率提升。我们认为，公司在技术、项目经验、品牌等方面都具有优势，在未来的竞争中脱颖而出。2017 年年末及2018 年年初，公司相继成功续标上汽大众有关项目。2018 年7 月，公司中标河钢产业升级及宣钢产能转移项目全厂水处理中心EPC 总承包项目，中标金额3.72 亿元，现已签订合同。公司在工业水订单上的出色表现，彰显了公司在工业水领域的显著优势。我们看好公司在工业水第三方治理方面渗透率的提升，预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.06、1.30和1.59 元，当前股价对应2018-2020 年PE 分别为26.9、22.0 和17.9 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：竞争加剧、上游企业盈利能力下降、新业务拓展不及预期。