事件：九华旅游发布2024 年半年报，公司24H1 实现收入3.95 亿元，同比23H1 增长3.9%，较19H1 增长36.1%；实现归母净利润1.14 亿元，同比23H1增长2.7%，较19H1 增长41.8%；扣非归母净利润1.09 亿元，同比23H1 增长2.0%，较19H1 增长41.7%。单24Q2 实现收入2.15 亿元，同比23Q2 增长了14.2%，较19Q2 增长37.3%；实现归母净利润0.62 亿元，较23Q2 增长25.7%，较19Q2 增长48.7%；扣非归母净利润0.60 亿元，同比23Q2 增长27.3%，同比19Q2 增长51.0%。4 月26 日池黄高铁开通、拉动客流增长，单Q2 业绩增速亮眼。

分业务来看，24H1 公司索道缆车/旅行社/酒店/客运业务收入同比分别-6%/+18%/+3%/+28%，毛利率分别为87.76%/1.97%/18.31%/57.77%，同比-0.3/+0.6/+1.3/+5.0pp。

项目建设有序推进，景区客流承载量提升。24H1，公司顺利完成九华山交通转换中心功能提升项目建设并全面投入使用，停车辆可达5207 辆，满足高峰期超5000 人/小时的游客换乘、咨询和智能化需求等综合性一体化服务。同时，公司积极推进九华山狮子峰景区客运索道项目建设，已完成项目规划、用地预审与选址、环评、立项核准等报批以及索道设备招标等工作，有序推进林地、用地组卷报批等工作。基础设施建设叠加索道项目扩容，公司积极承接池黄高铁开通及宗教游趋势带来的增量客流、业绩进一步增长可期。

盈利预测与投资建议：预计公司 2024-2026 年收入分别为8.12/8.78/9.39 亿元，同比增长 12%/8%/7%，归母净利润分别为2.08/2.38/2.62 亿元，同比增长 19%/14%/10%，当前股价对应 PE 分别为15/13/12X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，自然天气变化风险，项目建设不及预期风险。