投资要点

公告要点：公司发布2024 年三季报，业绩符合预期。2024Q3 营业收入为18.4 亿元，同环比+19.8%/+8.3%，归母净利润为1.0 亿元，同环比分别-35.2%/+24.9% ， 扣非归母净利润为0.91 亿元， 同环比分别-30.6%/+71.2%。

基盘业务稳定，新业务增长动能强劲。根据公司公众号披露，2024 年前三季度公司新业务传感器/空气悬架业务收入分别为4.7/6.3 亿元，增速分别为+38.0%/+28.9%，传感器业务收入高增动力来自品类拓展及新客户突破，空悬业务受益于下游核心配套车型理想L8、腾势N7、智界S7等快速放量实现产销高增，展望Q4 及明年理想、直接、比亚迪等依旧为公司重要增量客户。成熟业务中TPMS 业务前三季度收入增速为+21.2%，主要受益于TPMS 在中国份额提升收入增速较快，汽车金属管件/气门嘴业务公司市场份额较高，格局稳定，2024 年前三季度收入增速分别为+6.2%/+6.5%。

股权激励费用对利润的压制影响逐渐消除，季度业绩环比拐点出现。

2024 年Q3 公司毛利率为24.6%，同环比-3.5/-0.5pct，新业务如传感器、空气悬挂收入增速较快但毛利率较低，压低公司整体毛利率。费用端，2024 年Q3 期间费用率为24.6%，同环比-3.5pct/-0.5pct，上半年以来公司费用端受股权激励费用计提影响较大，Q3 股权激励费用已经实现环比下降，股权激励费用对利润端的影响逐渐消退。2024Q3 公司归母净利率为5.7%，同环比+3.6pct/+1.1pct，盈利中枢同环比提升，公司业绩拐点已现。

空悬业务开拓顺利，看好公司长期价值。2024 年上半年公司受股权激励费用、海运波动等负面影响业绩承压，展望下半年外部扰动逐渐消退，公司新业务产能逐步爬坡有望推动公司量利齐升。公司目前为空气悬挂龙头企业，核心配套车企如理想、比亚迪等均处于强势放量周期，根据公司公告，7 月公司和博邦公司自研的空气压缩机获得某头部新势力定点、8 月公司双腔空气弹簧获得国内自主车企定点、9 月公司空气弹簧获得欧洲知名车企定点、9 月公司空悬总成获得头部合资车企定点等等，公司空悬业务从产品横向开拓、客户国际化拓展多个维度实现突破。

盈利预测与投资评级：维持2024-2026 年营收预测为73/95/115 亿元，同比分别+24%/+30%/+21%；基本维持2024-2026 年归母净利润为4.3/5.9/7.8 亿元，同比分别+13%/+38%/+32%，对应PE 分别为19/14/11倍，维持“买入”评级。

风险提示：新产品落地不及预期，乘用车价格战超出预期。