硅料价格触底拉动需求，电池环节盈利坚挺。7月硅料产量12.53万吨，同/环增114.3%/3.2%，致密料最新均价6.82万元/吨，硅料价格见底拉动需求提升，带动价格小幅反弹；硅片企业增加炉台缓解因海外砂短缺带导致效率低下问题，保证正常生产，中环最新P型M10（150μm）报价2.95元/片，小幅上涨；组件价格下跌，单组件环节已经亏损，电池片价格&盈利坚挺，单瓦利润环增11%至1毛，三环节一体化组件单瓦利润环减35%至1毛1！组件最新中标价1.3-1.4元/W，对应电站收益率11%+。

国内地面电站启动+海外需求向好，组件8月排产环比增加10-15%，我们预计Q3组件CR4出货约73GW，同增60%+！

国内推进农村分布式，海内外需求旺盛。三部门发布指导意见，明确到25年农村电网分布式可再生能源承载能力稳步提高。国内1-6月光伏装机78.42GW，同增154%，其中集中式/户用/工商业分别占比48%/27%/25%；5月美国进口3.86GW，同环比+83%/-5%，6月大储装机1036MW，同环比+95%/+621%，美国光储装机高增；欧洲议会通过电力改革法案，可再生能源加速发展；西班牙、葡萄牙上调2030年光伏装机目标，上调幅度分别95%、125%至76GW、20.4GW；海外利好频出，1-6月组件出口99.9GW，同增19.20%，逆变器出口61.6亿美元，同增94.9%！国内外需求两旺，预计23年光伏装机370GW+，看好光储成长性提升！

HJT产业化进程加速，新技术业绩亮眼。24年华晟、日升HJT电池产能分别达20、9GW，我们预计23年分别出货4、2-3GW；HJT效率更高享受溢价，国内、海外溢价1毛+、1.5-2毛，同时可通过硅片减薄、0BB、银包铜及无铟化方式降本等，有望23年内盈利转正。23Q2 TOPCon电池/组件单瓦相较PERC分别溢价6-8分/1毛+，布局新技术的企业业绩亮眼，TOPCon龙头晶科能源231归母净利同增304%~349%；TOPCon电池龙头钧达股份23H1归母净利同增230%~300%，新技术因效率领先享溢价，HJT等技术降本仍需时间，预计下半年以TOPCon为主力产品的企业仍将享受超额盈利。

投资建议：光储平价成长性显著，当前估值底部，看好储能加持成长亮眼的逆变器（阳光电源、德业股份、固德威、锦浪科技、禾迈股份、科士达、昱能科技，关注盛弘股份），组件（晶澳科技、隆基绿能、晶科能源、天合光能、通威股份，关注东方日升、横店东磁、亿晶光电） ，看好TOPCon等电池新技术龙头（晶科能源、钧达股份、爱旭股份），和格局稳定的辅材龙头（福斯特、TCL中环、福莱特、海优新材、宇邦新材、美畅股份，关注聚和材料、帝科股份、通灵股份、快可电子）。

风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化。