硅料跌至底部拉动需求，一体化组件盈利走强。5月硅料产量11.56万吨，同环增85.82%/4.62%，供给增加降价加速，硅业分会致密料最新均价6.57万元/吨，硅价触底需求释放；硅片企业增加炉台缓解海外砂瓶颈，硅片供应增加价格下跌，隆基150μm M10硅片已跌至2.93元/片，中外层砂供需稳定，海外砂7月中下旬进港将缓解紧张现状；组件因期货属性盈利走强，一体化组件单W利润0.21元！组件最新中标价1.4-1.6元/W，对应电站收益率约11%。国内地面电站启动+海外需求向好，组件排产月环比持平略增。我们预计二季度组件CR4出货约70GW，同增70%+，充分享受盈利弹性！

开展分布式接网试点利好发展空间，海内外装机需求旺盛。6省开展分布式光伏接网承载力评估试点，短期应接尽接、中长期建立有效机制、利好分布式空间！国内1-5月光伏装机61.21GW，同增158.16%；美国海关放行修复出口，5月美国组件进口4.08GW，同环比+25%/-17%，IRA细则落地+新版ITC抵税推进，收益率提升推动光储装机高增；荷兰格罗宁根气田计划关闭，欧洲天然气危机加剧增加光伏需求；德国Solarpaket I草案出台，全面推动光伏发展；南非缺电严重，户用高速增长；海外利好频出，1-5月组件出口83.2GW，同增68.55%，逆变器出口52亿美元，同增112.7%！国内外需求两旺，预计23年光伏装机370GW+，看好光储成长性提升！

光伏板块公司积极布局，迎接光伏N型时代新纪元。隆基发行GDR募资扩产，计划于鄂尔多斯、马来西亚及越南建厂，同时延续电池研发，最新晶硅-钙矿叠层电池效率33.5%创纪录。通威拟在成都投资25GW电池暨20GW组件，眉山8.5GWTOPCon产线4月满产，平均效率25.5%+，叠加SE继续提升。晶澳拟在鄂尔多斯投建30GW拉晶、10GW硅片、10GW组件，推进一体化布局。爱旭投资建设30GW高效晶硅电池及30GW组件。德业募资扩产25.5GW组串式、储能式逆变器及3GW微型逆变器产线。2023年光伏需求高增，各公司扩产预备光伏成长新纪元。

投资建议：当前光储板块估值水平已跌至光伏补贴上网时代，市场对利好完全忽视，光储板块短有确定性业绩，长有成长性空间，稀缺性极强，当前位置底部推荐：组件（晶澳科技、隆基绿能、晶科能源、天合光能、通威股份，关注东方日升、横店东磁、亿晶光电），看好topcon等电池新技术龙头（晶科能源、钧达股份、爱旭股份），储能加持成长亮眼的逆变器（阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、科士达、昱能科技，关注盛弘股份），和格局稳定的硅片、胶膜、玻璃和部分辅材龙头（TCL中环、福斯特、海优新材、福莱特、美畅股份，关注聚和材料、宇邦新材、通灵股份、快可电子）。

风险提示：竞争加剧，电网消纳问题限制，光伏政策超预期变化。