中央政治局会议再提“传统基建”，“基建稳增长”逻辑不变。刚刚开过的中央政治局会议，提到了“加强传统基础设施和新型基础设施投资”，这是2020 年以来中央政治局会议首次直接提“传统基建”，为什么这个时候提传统基建 周五上午公布的一季度经济数据：2020 年一季度GDP 同比下滑6.8%，下滑幅度在历史上是少见的。其中，基建投资方面，2020 年1-3 月狭义基建投资同比增速-19.7%，1-2 月同比增速为-30.3%，3 月单月同比增速为-11.1%；2020 年1-3 月广义基建投资同比增速-16.36%，1-2 月同比增速为-26.86%，3 月单月同比增速为-8.0%。这个时候基建作为刺激经济的手段，其重要性凸显。

财政环境宽松，社融高增，基建融资端压力有望得到缓解。回顾上次3月27 日中央政治局会议，提出要加大宏观政策调节和实施力度，具体包括：（1）适当提高财政赤字率；（2）发行特别国债；（3）增加地方政府专项债券规模；（4）引导贷款市场利率下行。财政政策的逐步宽松以及3 月社融的高增，均有助于基建投资的融资端压力得到缓解，基础设施建设在刺激经济发展中的重要性也逐渐得到体现。

基建央企订单出现拐点，后期有望形成实物量支撑基建投资。受疫情的影响，Q1 的基建投资增速并不高，但是从公司订单层面看，中国铁建1-3 月新签订单同比增长14.4%，工程承包订单同比增长22%；中国中铁1-3 月新签订单同比增长7.8%，工程承包订单同比增长11.7%；中国建筑1-3 月新签订单同比增速为-5%，而1-2 月订单是-14.3%，3月单月新签订单同比增长9.9%，其中，基础设计增长比较明显。从这几家建筑央企的订单回暖以及发改委基建项目的审批在加快（1-3 月份全国基建申报项目金额高增）角度看，基建在政策上是在逐渐发力的。

结合目前几家基建央企的复工情况，我们认为短期基建投资数据压力不改“基建稳增长”大逻辑，后期有望逐渐形成实物量，我们继续看好Q2 以及下半年的基建投资。

公司方面，目前建筑板块低估值优势明显，年初以来专项债发行加速，后期基建稳增长重要性有望逐步体现，建议关注两条主线：（1）基建产业链：低估值建筑央企（如中国铁建（A、H）/中国中铁（A、H）等）和具备内生成长性的设计行业龙头（中设集团等）及生态园林龙头（东珠生态等）；（2）装配式产业链：景气度有望持续向好的钢结构龙头（鸿路钢构/精工钢构/东南网架等）和有望切入装配式行业的装修龙头（亚厦股份等）。

风险提示：宏观政策环境变化导致行业景气度下降；固定资产投资及基建投资增速下滑导致公司订单不及预期；专项债发行力度不及预期。