FSD 为Robotaxi 奠定技术基础，加速商业化落地。

根据特斯拉官方，FSD V13 版本即将发布，性能将提升6 倍。同时，v12.5.2将继续采用HW3.0 进行优化升级，包括干预接管里程性能提高3 倍、智能召唤、高速公路端到端、眼球追踪（带上墨镜也可以）等功能的完善，且FSD 也将上线Cybertruck；10 月，FSD 实际智能召唤（受监督）、停车、倒车等功能更新，v13 版本将在干预接管里程性能提高6 倍；25Q1，FSD将在中国和欧洲推出FSD 功能，目前正等待监管部门的批准。通过低价车型+高阶智驾功能的打法，特斯拉有望在中国占据一定市场份额，且特斯拉纯视觉方案同时具备技术、价格双重优势，或能进一步提高国内市占率，同时，通过FSD 入华，特斯拉相关的智驾软件包订阅率也有望进一步提升。

得益于较为成熟的自动驾驶技术与车辆规模，中国与美国Robotaxi 商业化落地具备先决条件。

具体来看，目前Robotaxi 主要集中在美国、中国、欧洲几个地区，从当前进展来看，1）美国：Waymo 已经在美国一些城市提供Robotaxi 业务，同时特斯拉也紧随其后将推出Robotaxi 车型；2）中国：以百度、小马智行、文远知行为首的几大公司已经推出了Robotaxi 服务，并且百度希望在25 年将实现盈利。同时，根据麦肯锡研究显示，到2030 年，基于自动驾驶的出行服务订单金额或将达到约2600 亿美元；3）欧洲：相较美国、中国较慢，仍处于更早期的阶段。

Robotaxi 商业化前景广阔，带动产业链价值跃升。

Robotaxi 作为自动驾驶的商业化细分场景之一，技术的突破与政策的支持有望赋能整个产业链，实现全面开花。其中，上游主要包括自动驾驶平台底层硬件，如芯片、传感器等；中游则涉及相关汽车软硬件零部件厂商；下游则以主机厂和出行服务商为核心参与者。而随着Robotaxi 技术的突破，以及商业化模式的不断演进，整个产业链有望实现全面提升。

投资建议：特斯拉Robotaxi 重磅发布有望进一步催化无人驾驶板块行情，我们认为受益标的主要分为三类：

1）智能化供应链：伯特利、德赛西威（与计算机组联合覆盖）、经纬恒润、华阳集团、均胜电子、科博达等。

2）特斯拉供应链：拓普集团、新泉股份、岱美股份、爱柯迪、银轮股份等。

3）整车：江淮汽车、比亚迪（与电新组联合覆盖）、吉利、零跑、长城H、蔚来等。

风险提示：智能驾驶进展不及预期；相关政策落地不及预期；智能驾驶行业竞争加剧。