事件:

2024 年8 月20 日，税友股份发布2024 年半年报：2024H1，公司实现营业收入8.14 亿元，同比增长7.45%；归母净利润0.88 亿元，同比增长0.86%；扣非净利润0.83 亿元，同比增长17.81%。

投资要点:

国内财税信息化领先企业，B 端+G 端双轮驱动公司是国内领先的财税信息化综合服务提供商。公司B 端业务以“亿企赢”为品牌，为中小微企业提供数智财税云SaaS 及专家顾问咨询服务，营收占比从2020 年的54%升至2024H1 的68%；G 端业务以“税友信息”为品牌，为税务机关提供税务系统的开发与运维。

公司股权集中且较为稳定，董事长张镇潮为实际控制人，截至2024H1 累计持股77.46%。公司发布股权激励彰显发展信心，考核指标为：以2022 年业绩为基数，公司2023-2025 年的净利润增长率分别不低于10%、25%、45%。

B 端：服务型SaaS 转型升级，受益金税四期与数电票发展公司为国内财税SaaS 领先企业。打造“亿企赢”数智财税服务云平台，构建从财税实务、合规税优到财经管理等三个层次的服务价值体系，以“数字化工具+专业咨询顾问服务”，驱动自身服务型SaaS 转型升级，有望持续提升市占率与ARPU。

随着金税四期深入发展，新电子税务局逐步上线及财政部推进电子凭证会计数据标准深化，票证电子化或带动行业数字化渗透率持续提升，有望提振企业端财税信息化需求。公司数智财税服务云平台及三层服务价值体系或降低企业财税数智化门槛，有望受益于财税信息化需求提升。

G 端：财税系统核心供应商，税收征管及财税体制改革提升需求公司以“税友信息”为品牌服务数字政务服务领域，为G 端财税系统核心供应商。公司承接国家个税税制改革服务项目、全国领先智慧电子税务局等项目，并且中标金四“税务人端”项目，支撑推广新电局、应用支撑平台项目；2024H1，G 端业务营收2.57 亿元、同比+2.1%。

我国深化税收征管制度改革，谋划新一轮财税体制改革，或带来信息化及技术升级需求，公司有望发挥积累多年的业务和技术优势，凭借承接多个政府财税系统开发、运营项目的经验基础，受益于税收征管及财税体制改革的推进。

盈利预测和投资评级：公司致力于财税数字化建设，B 端，公司发展SaaS 增值服务，财税大模型有望赋能，未来或持续提升ARPU与市占率；G 端，金税四期不断发展，公司有望稳固行业地位。我们预测2024-2026 年营业收入分别为21.05/24.77/28.03 亿元，归母净利润分别为2.04/3.11/4.24 亿元，EPS 分别为0.50/0.76/1.04 元/股，当前股价对应2024-2026 年PE 为47.41/31.04/22.81 X，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济影响下游需求、税务政策变化风险、市场竞争加剧、政府IT 支出预算收缩、公司业绩不及预期等。