深耕财税信息化二十余年，To G、To B 双轮驱动。公司成立于1999 年，专注于财税信息化领域的技术研究、项目开发、产品销售和服务，是国内专业的财税信息化综合业务提供商。主要业务分为To G 数字政务业务及To B SaaS 订阅及咨询服务。G 端来看，公司主要通过为税务部门提供自然人税收管理、智慧电子税务局等系统的开发与运维服务，2023 实现营收7.38 亿元，同比增长13.84%；B 端来看，公司围绕财税代理、中小企业、大型企业及新经济等三大客群的财税、人资等管理需求，打造智能化效率工具和数据服务，帮助企业实现业务合规和优财惠税，2023 年实现营收10.85 亿元，同比下降0.07%。

新一轮财税体制改革临近，财税信息化或进一步加速。根据中国信通院数据，2022 年我国数字经济规模首次突破50 万亿元，达到50.2 万亿元，同比名义增长10.3%。数字经济时代下，全方位推进财税信息化变革或将是新发展阶段下的趋势。在税务领域中，税务信息化正在向发挥大数据优势、更好服务国家治理的方向发展。金税四期工程的推动，将征管能效从“以票管税”到“以数治税”发生转变，亦将推动财税信息化加速变革。

6 月25 日，审计署受国务院委托，向十四届全国人大常委会第十次会议作了《国务院关于2023 年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，指出谋划新一轮财税体制改革，完善中央与地方财政事权和支出责任划分，加大均衡性转移支付力度。《报告》可能进一步提升地方政府对财税信息化能力建设的重视，同时更多中小企业也更需要合理、规范、便捷报税，推动信息化及外包化。根据灼识咨询测算，预计到2026 年，我国财税SaaS 市场规模将达到308.6 亿元。

数字化技术赋能产品，前瞻研发中国税务GPT。公司在人工智能、大数据、云计算、知识图谱等技术方面的研究及应用，一直走在行业的前列。

目前正着力打造财税垂直领域人工智能模型，模型参数已覆盖近800 万企业、超1000 万关系知识图谱，积累财税专业知识和服务案例库超过亿条，已成为全国最庞大的财税知识库和人工智能数据底座。我们认为，作为财税SaaS 的龙头，公司的行业Know-how 深，并积累了大量的行业专有数据，在大模型时代下，公司有望成为国内最快落地税务大模型的财税服务商，大模型有望赋能产品功能快速迭代升级，进一步提高ARPU 值。

升级管税会员产品打开收入天花板，客户服务战略分层。面对B 端机遇，公司以SaaS 数字化工具为依托，打造以“顾问服务工作台+行业顾问”的高阶解决方案，抢占合规/专业咨询服务市场。公司“亿企赢”品牌涵盖两大会员产品，其中财税会员的价格分980、1980 元/年两档，随多样化服务功能增加，后续会员定价仍有提升空间。针对大型企业开发的“管税会员”在全面赋能企业数字化能力的同时全面提升公司产品客单价，其价格分为6980、19800 元/年两档，明显提升B 端业务收入天花板。

盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026 年营业收入分别为21.29/25.24/28.85 亿元，同比增长16.43%/18.55%/14.28%。同时实现归母净利润为1.44/2.62/3.81 亿元，同比增长72.71%/81.76%/45.59%，PE为92/51/35，给予“推荐”评级。

风险提示：税收政策变化风险、人力成本风险、国家政府财政预算收紧风险