事件描述

税友股份披露2024 年一季报，2024 年Q1 实现营收3.63 亿元，同比增长9.66%；归母净利润0.33 亿元，同比增长2.40%；扣非归母净利润0.27 亿元，同比增长13.14%。

事件评论

公司G、B 两端业务稳定发展。从G 端来看，24 年Q1 公司应收账款2.23 亿元，环比增长31.17%，23Q4 G 端的部分项目或递延在24Q1 验收；从B 端来看，24Q1 公司合同负债7.36 亿元，同比增长20.88%，或体现出公司B 端业务的稳定发展。

毛利率提升，费用端优化。24Q1 公司毛利率63.77%，同比提升0.71pct，提升的主要原因或在于B 端业务占比持续扩大。在费用层面，24Q1 公司期间费用率54.63%，同比下降1.02%；拆分费用结构看，销售费用率和管理费用率略有下降，体现出公司在销售和管理层面控费取得一定成效；同时研发费用率略有提升，表面公司在研发端的持续发力。

金四进入推广高峰期，带动G 端减亏。2023 年公司G 端业务受金四节奏影响，研发投入压力较高，致使23 年G 端的亏损。进入24 年后，金四系统在国税总局的试点接近完成，即将从产品开发周期转向推广周期，2024 年预计在省市级全面铺开，有望进入项目建设高峰期，带动公司G 端业务减亏。

金四带动税务信息化市场下沉，推动财税SaaS 服务发展。随着金四工程全面铺开，我国税务监管能力日益加强，企业税务合规需求提升是高确定性事件。同时，土地财政逐渐走向衰弱，政府也亟需寻找通过多种手段提升财政收入；中小企业税务监管规则或从“抓大放小”走向全面从严监管，或带动B 端税务信息化市场下沉，有利于标准化的财税SaaS服务推广。

投资建议：预计2024-2026 年归母净利润分别为2.52、4.34、6.03 亿，对应PE 分别为39.3X、22.8X、16.4X，维持买入评级。

风险提示

1、财税信息化建设政策推进不及预期；

2、财税SaaS 服务市场竞争加剧风险。