公司发布2023 年年报及2024 年一季报，盈利同比-13%/+9%；公司2023 年新签订单63.95 亿元，核氢光储稳步推进，传统能源化工业务受益于设备更新；维持增持评级。

支撑评级的要点

2023 年公司盈利同比下降12.62%：公司发布2023 年年报，全年新增订单63.95 亿元，同比下降4.68%；实现盈利1.54 亿元，同比减少12.62%；扣非盈利1.01 亿元，同比减少19.53%。根据业绩计算，2023Q4 公司实现盈利0.17 亿元，同比减少45.81%，环比减少23.78%。

2024 年一季度公司业绩同比增长9.16%：公司发布2024 年一季报，一季度实现营收9.27 亿元，同比减少0.93%；2024Q1 公司实现盈利0.33 亿元，同比增长9.16%，环比增长96.76%；实现扣非盈利0.32 亿元，同比增长66.91%，环比减少496.7%。

传统能源装备业务受益于设备更新：2023 年，公司传统能源装备板块实现营收28.35 亿元，同比增长22.19%。煤化工需求逻辑切换推动公司传统业务增长。2023 年，工信部、国家发改委等部门相继推出《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023 版）》《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》，推动我国煤化工向高端化、低碳化发展。2023 年公司煤化工新增订单7.47 亿元，同比增长13.94%。此外，2024 年3 月，工信部、发改委等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》，大型炼化企业将迎来关键设备优化升级期，推动公司业务稳健增长。

新能源装备业务阶段性承压，核氢光储业务稳步推进：2023 年公司新能源装备业务实现营收9.08 亿元，同比下降30.28%。由于光伏硅料利润下降，设备需求同比减少，公司新能源业务阶段性承压。公司核氢光储稳步推进，2023 年公司新签核能订单5.17 亿元，同比增长155%。氢能产品已涵盖 “制、储、用（加）”氢能全产业链。

估值

结合光伏多晶硅产业发展现状及氢能产业发展近况，我们将公司2024-2026 年预测每股收益调整至0.18/0.23/0.30 元（原2024-2026 年预测为0.29/0.37/-元），对应市盈率29.3/23.0/17.7 倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

氢能政策风险；价格竞争超预期；下游需求不达预期；国际贸易摩擦风险；技术迭代风险。