事件

2024 年3 月5 日，国务院总理李强向十四届全国人大二次会议作《政府工作报告》1。

评论

《报告》释放积极信号，我们认为流动性的投放有利于优化/缓解工程机械下游坏账压力，提振新机销售。自2021 年以来，地产开工下行，工程机械行业连续3 年内需回落，下游回款面临较大压力。本次会议赤字率拟按3%安排，赤字规模4.06 万亿元，相比上年年初预算增加1800 亿元。一般公共预算支出规模28.5 万亿元，比上年增加1.1 万亿元。我们认为政策优化有望缓解行业回款压力和潜在坏账风险，缓解下游需求压力，同时对公共预算增加，或有望拉动基建投资从而刺激工程机械需求。从趋势来看，政策改善可能使得2024 年起挖机内销见底回升。

相较于去年，今年《报告》中出现的新关键词包括“人工智能+”及新质生产力，我们重点解读以上两个部分：

1）《报告》指出“开展人工智能+行动”。近期英伟达宣布成立通用智能体研究实验室GEAR研究多模态基础模型在机器人中的应用，并和Open AI共同投资人形机器人企业Figure AI，标志正式入驻人形机器人赛道。考虑到英伟达在芯片算法方面的领先地位，及Open AI已有大模型成果，我们认为人形机器人或是大模型落地的重要载体。我们看好人形机器人在AI加速发展下的应用，认为2024-25 年或是产业落地与技术奇点的元年，建议关注3 月以来有望迎密集产业催化的板块行情，看好丝杠、减速器、传感器环节龙头，比如绿的谐波等。

2）《报告》指出“加快发展新质生产力，以科技创新推动产业创新。”我们认为提高生产力的新型设备或核心受益，清洁能源、高端五轴国产数控机床、工业数字化智能软件、提升自动化率的工业物流及机器人赛道，或是经济高端转型主动力。①工业母机有望受益于新一轮大规模设备替代，建议关注海天精工、纽威数控（均未覆盖）。②氢能是新能源新质生产力重要方向，此次得到中央更大力度推动。结合山东省取消氢能车辆路桥费的政策，或缩短氢能重卡平价时间，氢能重卡零部件和氢储运设备有望受益。

③我们看好新材料锂电池复合集流体替代传统铜铝箔材料，成为支撑新能源降本增效，高质量发展的产业方向，看好材料和设备环节的投资机遇。

风险

基本面修复不及预期。