本期投资提示:

油价汇率利好,助力暑期行情,再次强调吉祥为航空旺季优选。油价方面,基于原油高库存,OPEC 减产效果不达预期,油价再次走低,上周布油收于49.95 美元/桶,较年初高值回落11.71%,且继续呈走低势态,全年油价负面影响有望消除,带来利润回升预期;汇率方面,美联储加息路径存在下行风险,美债收益率、美元指数均高位回落,同时我国央行通过中间价形成机制调整、引入“逆周期调节因子”的方式弱化收盘价对中间价的影响,人民币兑美元转势走强,汇兑风险将得到有效缓解。油价、汇率的利好走势,将助力暑期旺季行情。就个股方面,民营航空企业主要布局国内一线城市,运力投放相对更加合理,供需匹配客座率相对更高,旺季提价动力更足。此外上周吉祥航空2100 万股限售股解禁上市,在经历了前期超跌后,估值已经处于历史低位,当为航空旺季优选。

顺丰怒怼菜鸟,各方战略格局逐步明确。顺丰与菜鸟就数据的开放问题上协商未果,6 月1 日先后关闭面向对方的数据接口,阿里电商的顺丰数据提取一度终止,且阿里要求淘宝天猫电商全面封杀顺丰,随后在国家邮政局的调和下,双方于6 月3 日恢复业务合作。我们认为,一方面对顺丰来说,电商件占比不到三成,且电商件低收入低毛利率,预计毛利占比不到两成,因此即使放弃电商件对公司业绩影响也是有限的;另一方面,顺丰日前联手UPS 将加速国际化进程抢占出口快件市场,借助自有重资产全面布局冷链重运等快运行业打造全面供应链提供商,这次的互怼显然也是有的放矢。此次事件反映出阿里、顺丰两家行业领头企业之间存在明显的分歧,但我们认为目前商业环境下,两家合作是帕累托最优解。此外,对于加盟系快递而言,如若未来顺丰退出,对于通达系服务质量的要求有望进一步提升,质量更优的快递企业有望在竞争中胜出,此前马云提出10 亿小目标,则快递量7 年复合增速将达42%,据此来看电商件路线未来空间仍将可观。个股方面首推增速领先,估值相对合理的韵达股份,以及优先布局国际业务的圆通速递。

维持行业观点,推荐快递、铁路、航运、航空等行业;个股方面建议关注吉祥航空、上港集团、韵达股份:

快递:高成长消化低估值,具备长期投资价值,推荐低估值的韵达股份、圆通快递;铁路:提价预期强,受益国企改革红利,推荐大秦铁路(量价齐升)、广深铁路(涨价、盘活资源、混改);航运:供给侧出清,需求弹性较大,经济复苏最为受益板块,推荐中远海控(集运龙头,业绩弹性强);航空:需求旺盛,期待暑运旺季行情,推荐客座率、航线更优的吉祥航空,以及收益混改的中国国航。

个股组合:上港集团(主业回暖,地产金融贡献超额利润)/中储股份(混改标杆)/楚天高速(转型电子)/瑞茂通(受益煤炭回暖)/建发股份(大宗贸易龙头)

回顾基本面及市场变化:1)上周交通运输行业指数下跌0.26%;跑输沪深300 指数0.43个百分点(涨幅0.17%)。子行业板块中机场、航空、公路板块上涨,其中机场板块涨幅最大为1.63%,公路板块涨幅最小为0.23% 2)数据回顾:中国沿海(散货)综合运价指数CCBFI 报收于983.21,周下跌0.9%;CCFI 指数收于840.09,周下跌0.7%;BDI 指数报收于830.00,周下跌9.6%。