板块表现：航运景气下行，港口周期调整

航运：经营环境难有好转，燃油成本改善缓解部分经营压力。2016 年上半年，航运运价再度探底，船商经营压力显著。但是，随着国际油价下跌，燃油成本改善缓解了部分运价下行压力。分子行业来看：1）散货市场运价低开高走触底反弹，但绝对运价仍距保本点有一段距离，后期反弹动力不足；2）集运市场供需矛盾依旧较为突出，船东多次提价难改运价低位波动格局；3）油运市场受益于低油价带来的需求回暖，运价维持高位震荡的态势，但相比去年同期，运价中枢有所下移。航运业整体收入增速垫底，盈利恶化，主要原因是一方面航运市场整体低迷带来航运公司的经营压力，另一方面，受到国企改革扰动，由于资产处置等因素拖累利润。

港口：周期性调整，趋势不变。港口板块各项指标均呈现小幅下降的态势，反映行业依旧处在周期调整的过程中。

航运公司对比分析：油运盈利依然坚挺，集散运不容乐观

1）收入：油运运价有跌有涨，收入稳中有升；散运运价走低收入下行，中远航运为最纯标的；集运公司处于重组过渡期，运价表现优于市场。2）盈利：集运子板块盈利状况恶化，部分受国企重组干扰；油运子板块盈利表现相对较好，净利润大幅提高；散运子板块走势分化，散货标的中远航运基本盈亏平衡。3）现金流与财务压力：经营性现金流总体恶化，但呈现结构性差异。

港口公司对比分析：吞吐不佳盈利下滑，集箱、油品港口较优

1）收入：2016 年上半年，全国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量同比分别增长2.2%和2.5%，增速进一步回落。其中，收入表现领先的主要为油品港口和集箱港口。2）盈利：收入净利润一脉相承，油品>集箱>散货，ROE 下行反映整体盈利恶化。3）现金流与财务压力：应收账款回款压力增大，财务压力随着资产负债率下降而降低。

3 季度展望：BDI 大概率回升，集运提价可观，油运短期调整

干散货：散货运输的淡季即将过去，随着4 季度的临近，冬储行情和海外矿商加大出货力度，BDI 指数将进入回升阶段；集运：人民币贬值和集运旺季到来令集装箱运输市场迎来提价绝佳窗口期，预计3 季度欧美主干线运费提升幅度可观。油运：油运进入2-3 季度淡季时点，美国经济数据不及预期也导致加息延迟和油价出现压力，对运费产生短期影响。