化工发展迈向新征程。近年来，我国已逐步由化工品进口国转变为出口大国，2022 年我国化工行业规模已增长至9.56 万亿元，并已经供应了全球约40%的化工品。未来，化工行业或将走向崭新的发展模式。我们认为，未来行业机会主要来自三方面：1）液冷、新型显示、高频高速通讯等科技产业将拉动相应材料的成长；2）对“金字塔尖”的高端材料进行国产替代。并且材料国产化、平价化后有望带来庞大的新增应用需求；3）紧密跟踪需求刚性的传统化工品，并把握其周期性价格波动。

重视新兴科技产业材料的投资机会。重点看好：1）AI 与算力上游：AI 服务器有望对数据中心浸没式液冷、高频高速覆铜板、高带宽存储器HBM等带来庞大的拉动，对相应材料氟化液、高频高速树脂、前驱体带来可观的新增需求。上述材料具备优异的竞争格局，国内已经出现了竞争力显著领先的龙头厂商，有望享受景气抬升；2）新型显示材料：折叠屏手机、VR/AR/MR 等新型显示产品放量有望拉动OCA 光学胶等材料；3）半导体材料：持续关注电子特气、光刻胶、湿电子化学品等细分领域。

掘金格局优异的新能源材料。光伏、储能、锂电等新能源仍然是未来增长确定性强的方向。在光伏领域，我们看好目前尚未国产化，并且受N 型电池、钙钛矿电池拉动的封装材料POE 粒子，上游具备资源品属性，格局优异的光伏辅材高纯石英砂；锂电领域，我们看好兼具安全性、能量密度优势以及成本下降空间的新型集流体方案复合铜箔、国产化浪潮开启的电极导电材料导电炭黑，并关注固态电池电解质的产业化机遇。

C919 大飞机材料国产化及民用化机遇。高端材料国产化、平价化后，有望带来应用领域的全面开花，需求量得以数倍增长。以C919 大飞机为例，其化工材料芳纶纸、航空涂料、航空轮胎等在工业防护、绝缘、新能源汽车等民用领域有巨大的放量渗透空间。我们看好具备深厚研发沉淀或拥有领先技术的厂商破局海外垄断。

投资建议：下半年我们看好：1）科技产业上游：新宙邦、雅克科技、圣泉集团、安集科技等；2）格局优异的新能源材料：鼎际得、黑猫股份、东材科技、斯迪克、石英股份；3）大飞机材料国产替代：昊华科技、荣晟环保；4）持续关注周期白马：万华化学、宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、桐昆股份等。

风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大幅波动；新项目建设进度不及预期，数据测算存在误差等。