营收实现较快增长，看好公司中长期增长潜力

23H1 公司实现营收9.15 亿，同比+36%，归母净利润为0.77 亿，同比+22%，扣非净利润为0.75 亿，同比+30%；单二季度，公司实现营收4.95 亿，同比+20%，归母净利润为0.41 亿，同比+9%，扣非净利润为0.41 亿。23H1公司在手订单为16.7 亿元，同比+21.37%，订单转化周期为1-2 年，业绩释放在即。公司深耕中高端洁净室领域，系统集成工艺技术国内领先，具有最高等级洁净室施工能力和经验，工程实绩丰富，客户粘性较好且行业认可度高，看好公司中长期发展潜力。

看好IC 半导体行业国产替代趋势上行，公司有望充分受益

分业务来看，23H1 洁净室工程实现营业收入8.58 亿，占比93.9%，其中系统集成/ 二次配业务分别实现营收7.81/0.77 亿， 占总收入比重为85.5%/8.4%，其他机电安装工程营收为0.56 亿元，占总营收比重为6%。下游细分情况来看， IC 半导体/ 精密制造/ 光电行业分布实现营收5.67/2.07/0.63 亿，分别占总营收的比例为66%/24%/7%。23H1 公司业务下游中， IC 半导体/ 精密制造/ 光电及其他行业在手订单分别为12.57/2.90/1.23 亿，分别占比为75%/17%/7%，预计未来公司IC 半导体行业营收将进一步提高。我们看好IC 半导体国产替代趋势上行，龙头企业有望凭借先发优势充分受益。

控费效果较好，现金流表现优异

23H1 综合毛利率为16.19%，同比下滑2.74pct，环比下滑0.6pct。23H1 期间费用率为4.47% ， 同比-1.14pct ； 销售/ 管理/ 研发费用率分别为0.54%/2.75%/1.56%，同比分别变动+0.18/-1.03/+0.61pct，控费效果较好，规模优势凸显。综合影响下公司23H1 净利率为8.48%，同比下滑0.86pct；Q2 单季度净利率为8.24%，同比下滑0.8pct。现金流情况，23H1 公司CFO净额为0.42 亿元，同比多流入0.35 亿元，收现比/ 付现比分别为107.90%/105.51%，同比分别变动+0.75/-7.61pct，现金流表现优异。

客户资源优质且粘性较强，看好公司中西部市场开拓，维持“买入”评级

公司客户资源深厚且优质，且粘性较高，与矽品科技、纬创资通等建立了10 余年的稳固合作关系，18-22 年公司前五大客户销售占比40%以上，且客户大多为华为、苹果、富士康等产业链的供应商。此外，公司在光电面板、精密制造、生物医药等其他行业也积累了众多优质的客户资源。公司拟用募集资金开辟合肥、武汉、长沙、郑州、成都建立5 个营销服务网点，打造全国性的营销服务网络。我们预计23-25 年归母净利润为1.6/2.1/2.8亿，给予公司23 年35 倍PE，对应目标价56.22 元，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；项目实施不及预期；客户集中度较高。