事件：1-3Q24 公司实现营业收入32.23 亿元（YoY+0.82%），实现归母净利润4.48 亿元（YoY+3499.30%），扣非归母净利润4.00 亿元。拆分看，3Q24实现收入9.67 亿元（YoY-17.71%）；归母净利润1.31 亿元（YoY-11.82%）；扣非归母净利润1.25 亿元（YoY-13.19%）。

财务：公司产品迭代及晶圆成本的下降，成本得以优化，综合毛利率水平恢复成长。Q3 毛利率为41.01%，同时公司将公司存货控制在合理水位，截至3Q24 末存货的账面价值为6.19 亿元。公司聚焦于自身优势明显且市场前景可观的研发项目，实现了研发效率的显著提升。同时，公司持续加强期间费用管控，公司销售费用、管理费用、财务费用、研发费用前三季度合计金额同比减少1.65 亿元，同比下降15.6%。

业务：公司新产品进展顺利。公司超声波指纹传感器在vivo 和iQOO 旗舰机上实现商用量产，并已成功导入更多知名手机品牌客户项目，预计四季度迎来大规模商用；新一代屏下光线传感器和NFC 控制芯片已成功导入知名手机品牌客户项目，预计将于下半年规模出货；7 月公司发布应用于连续葡萄糖监测（CGM）产品的电化学模拟前端（AFE）解决方案、车规级低功耗蓝牙SoC 产品，目前正积极推进客户导入工作；中大功率音频产品、用于CGM产品的低功耗蓝牙SoC 等新产品均在持续开发中。

盈利预测和投资建议。我们认为，中长期看，公司完成芯片设计端的声、光、电全领域布局，下游客户从手机逐步拓展至可穿戴、智能家居、汽车等新市场，有望逐步提供基于全产品线的完整芯片解决方案。基于公司基本面受益于行业景气复苏(预计24 年毛利率回升)以及新品持续起量（eg.超声波指纹传感器凭借优异的信噪比及识别性能，已在头部手机客户正式量产并将陆续导入新客户项目中）释放增长动能，同时公司库存去化效果显著和加强三费管控，我们预计汇顶科技2024 年至2026 年EPS 分别为1.51、1.69、1.89 元。

考虑到可比公司估值水平，公司所在区域市场的增长，给予24 年PE 估值区间55-60x，对应合理价值区间83.05-90.60 元，给予“优于大市”评级。

风险提示。新产品开发可能需要大笔研发投入支撑，代工厂产能短缺，市场竞争加剧。