金融危机之后，扩大内需政策组合出动。2009-2012 年期间，国家先后出台了“家电下乡”、“家电以旧换新”及“节能惠民工程”三项扩大内需政策，全面推动内需增长和产业结构调整。 三项扩大内需政策累计财政补贴上千亿元，拉动消费过万亿，全面推动了内需增长和我国产业结构调整，为电子信息产业的发展提供了强劲驱动力。

家电以旧换新等三项政策实行期间，电子信息产业快速增长和恢复，电子行业行情优于大盘。2009 年，国务院正式出台《电子信息产业调整和振兴规划》，全行业贯彻落实“家电下乡”、家电“以旧换新”、节能惠民工程等扩大内需措施。2010年，受扩内需政策成效显现和外需市场逐步回暖共同作用，电子信息制造业出现恢复性增长，经济效益持续提高，规模以上电子信息制造业实现主营业务收入63945亿元，同增25%，实现利润2825 亿元，同增58%。到2012 年，我国规模以上电子信息制造业实现销售产值85044 亿元，手机、计算机和彩电产量占全球出货量的比重均超过50%，稳固占据世界第一的位置。三项政策实行期间，电子行业指数表现优于沪深300。

家电政策传导至上游，京东方等面板厂业绩显著受益。受益于家电以旧换新等三项扩大内需政策，海尔、海信等家电龙头企业业绩增长显著；上游面板厂京东方亦从中显著受益，2009-2012 年京东方营收从62.5 亿元增长至257.7 亿元，复合增长率为60.4%；归母净利润从0.5 亿元增长至2.6 亿元，复合增长率为72.8%。

国务院近日印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，新一轮设备更新和消费品以旧换新有望成为电子行业加速发展的新驱动力。设备更新改造方面，电子位列重点行业，数字化转型和智能化升级亦为重要更新改造方向之二。消费品以旧换新方面，行动方案提出开展家电产品以旧换新，以提升便利性为核心，畅通家电更新消费链条；2022 年末，我国居民平均每百户空调、冰箱、洗衣机、彩电拥有量分别达133.9 台、104.2 台、99 台、118.9 台，潜在设备更新改造和以旧换新市场规模庞大，有望带动上游电子行业加速发展。

国务院近日印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，新一轮设备更新和消费品以旧换新实行在即，潜在设备更新改造和以旧换新市场规模庞大，有望带动上游电子行业加速发展。我们建议关注家电和手机供应链企业：

终端品牌：小米集团-W、联想集团、纳思达、萤石网络；上游面板厂：TCL 科技、京东方A；

电视其它零部件供应商：晶晨股份、聚飞光电、兆驰股份、芯瑞达、瑞丰光电等；手机零部件供应商：华勤技术、汇顶科技、立讯精密、韦尔股份、蓝思科技、卓胜微、鹏鼎控股、舜宇光学科技等。

风险提示

政府资金支持力度不及预期，外需不及预期，企业盈利不及预期。